Фондовий ринок США – піраміда? Проблема Buy back.
Для початку, що таке buy back – це процес, коли публічна компанія (тобто та, акції якої торгуються на біржі) викупає свої акції.
Проблема «buy back» в тому, що коли компанія викупає свої цінні папери, то вона так чи інакше впливає на їх ціну. Умовно чим менше акцій на ринку, тим вище ціна (таке правило працює формально). Цікаве підтвердження цього правила, ми можемо побачити в США (картинка викупу акцій по індустріях - внизу) де графік Buy back схожий з ростом основних індексів акцій.
Багато аналітиків звинувачують компанії в тому, що саме така маніпуляція призводить до того, що капіталізації компаній роздуваються до небезпечних масштабів (ціна акцій також росте). Зокрема, сьогодні деякі компанії коштують 100 річних прибутків, тобто така вартість абсолютно не виправдана й у разі падіння ринку, інвестори/пенсійні фонди і тп. можуть втратити значні кошти (якщо почнуть продавати акції).
Чим ця процедура вигідна компаніям? Головними вигодоотримувачами є акціонери компанії:
для акционеров последствия проведения байбэка следующие: те, кто решит продавать акции компании, получат назад свои деньги и, скорее всего, в несколько большем объеме, чем выручили бы от продажи на рынке, так как обратный выкуп зачастую проводится с премией к текущим рыночным це- нам. Оставшиеся акционеры также получат выгоду в виде роста курсовой стоимости своих акций после процедуры байбэк [1]
Другою причиною для Buy back, виступає той факт, що чим менше акцій на ринку, тим менше компанія сплачує дивідендів по ним. Нагадаю, що дивіденди це гроші, які отримує акціонер за те що тримає акції компанії (дивіденди виплачуюьться з прибутку компанії). Таким чином, у компанії залишається більше прибутку і вона може його направити на інші потреби.
Проте варто зауважити, що Buy back не дуже дешева операція, тому заявити однозначно, що це покращує фінансовий стан компанії, бо зменшує зобов’язання по дивідендах, буде в більшості притягнуто за вуха. Тому, найбільш вірогідний варіант, це Buy back в інтересах (великих) акціонерів, які отримують додаткову премію при продажі своїх цінних паперів компанії.
До чого все це може призвести? Впринципі ми вже маємо результат, на картинці нижче, Ви можете побачити статистику, яка показує, що компанії систематично викупають свої акції з ринку. В результаті, іноді виходить, що найбільшим покупцем акцій на ринку є компанії, а не інвестори. Формально це означає деградацію фондового ринку, але по суті, це просто завершує тезу того, що фінансові ринки в більшості перетворились на історію спекуляцій, а не інвестицій.
На фоні цього можна точно спрогнозувати, що при кризових явищах в американській економіці, ринок може полетіти вниз дуже швидко. Проте, це не є чимось надзвичайно страшним, якщо звісно Ваші пенсійні гроші не знаходяться в цінних паперах і Ви не збираєтесь на пенсію в найближчі роки (в США популяризовані пенсійні плани 401k, які інвестуються на біржі, звісно диверсифіковано, проте у разі падіння ринку це буде відчутно).
#інвестиції
Джерела:
1. И.В. Железнова. Динамическая модель цены на акцию при проведении Buy back.
Для початку, що таке buy back – це процес, коли публічна компанія (тобто та, акції якої торгуються на біржі) викупає свої акції.
Проблема «buy back» в тому, що коли компанія викупає свої цінні папери, то вона так чи інакше впливає на їх ціну. Умовно чим менше акцій на ринку, тим вище ціна (таке правило працює формально). Цікаве підтвердження цього правила, ми можемо побачити в США (картинка викупу акцій по індустріях - внизу) де графік Buy back схожий з ростом основних індексів акцій.
Багато аналітиків звинувачують компанії в тому, що саме така маніпуляція призводить до того, що капіталізації компаній роздуваються до небезпечних масштабів (ціна акцій також росте). Зокрема, сьогодні деякі компанії коштують 100 річних прибутків, тобто така вартість абсолютно не виправдана й у разі падіння ринку, інвестори/пенсійні фонди і тп. можуть втратити значні кошти (якщо почнуть продавати акції).
Чим ця процедура вигідна компаніям? Головними вигодоотримувачами є акціонери компанії:
для акционеров последствия проведения байбэка следующие: те, кто решит продавать акции компании, получат назад свои деньги и, скорее всего, в несколько большем объеме, чем выручили бы от продажи на рынке, так как обратный выкуп зачастую проводится с премией к текущим рыночным це- нам. Оставшиеся акционеры также получат выгоду в виде роста курсовой стоимости своих акций после процедуры байбэк [1]
Другою причиною для Buy back, виступає той факт, що чим менше акцій на ринку, тим менше компанія сплачує дивідендів по ним. Нагадаю, що дивіденди це гроші, які отримує акціонер за те що тримає акції компанії (дивіденди виплачуюьться з прибутку компанії). Таким чином, у компанії залишається більше прибутку і вона може його направити на інші потреби.
Проте варто зауважити, що Buy back не дуже дешева операція, тому заявити однозначно, що це покращує фінансовий стан компанії, бо зменшує зобов’язання по дивідендах, буде в більшості притягнуто за вуха. Тому, найбільш вірогідний варіант, це Buy back в інтересах (великих) акціонерів, які отримують додаткову премію при продажі своїх цінних паперів компанії.
До чого все це може призвести? Впринципі ми вже маємо результат, на картинці нижче, Ви можете побачити статистику, яка показує, що компанії систематично викупають свої акції з ринку. В результаті, іноді виходить, що найбільшим покупцем акцій на ринку є компанії, а не інвестори. Формально це означає деградацію фондового ринку, але по суті, це просто завершує тезу того, що фінансові ринки в більшості перетворились на історію спекуляцій, а не інвестицій.
На фоні цього можна точно спрогнозувати, що при кризових явищах в американській економіці, ринок може полетіти вниз дуже швидко. Проте, це не є чимось надзвичайно страшним, якщо звісно Ваші пенсійні гроші не знаходяться в цінних паперах і Ви не збираєтесь на пенсію в найближчі роки (в США популяризовані пенсійні плани 401k, які інвестуються на біржі, звісно диверсифіковано, проте у разі падіння ринку це буде відчутно).
#інвестиції
Джерела:
1. И.В. Железнова. Динамическая модель цены на акцию при проведении Buy back.