ЦБ РФ увеличил ключевую ставку с 16% до 18%.
В отличие от Украины, где учетная ставка НБУ влияет лишь на маржу доходности коммерческих банков (позволяя им загружать средства клиентов в депозитные сертификаты Нацбанка сроком на один день или на три месяца), в РФ ставка Центрального банка таки влияет на кредитование экономики и ипотеку.
Один из ключевых каналов монетарной трансмиссии в РФ - это ипотечное кредитование, через которое как на акселераторе разкручивается мультипликатор роста ВВП (строительство обладает наибольшим эффектом межсекторальных перетоков совокупного спроса: производство строительных материалов, транспорт, сфера услуг, добыча природных ресурсов, химия, инженерное оборудование, электротехника и т.д.).
В контексте снижения способности РФ по стимулу экономики - решение ЦБ, хорошая новость для нас.
Российский центральный банк поставил на первое место инфляционную цель: вместо инфляции в 6-7%, снижение до уровня 4-5% в 2025-м году.
Это модель завершения войны в соедующем году, потому что при ином сценарии, выбирая между низкой инфляцией и структурной перестройкой экономики, ЦБ выбрал бы структурную перестройку, как это уже и происходило в 2022 году.
А сейчас ЦБ таргетирует у участников рынка ожидания по снижению инфляции, динамики роста экономики и даже по угрозе глобального финансового охлаждения.
Вангую, что во втором полугодии динамика роста ВВП в РФ может замедлиться с 4,5-5% в первом полугодии до 2-2,5% во втором.
Тем не менее, стоит учесть, что в РФ за последнее время создали ряд продуктов промышленной поддержки со стороны правительства, которые напрямую не зависят от ставки ЦБ:
- промышленный лизинг и условная "промышленная ипотека";
- компенсация процентной ставки по кредитам на покупку оборудования (и по капексу в целом);
- Гранты на стартапы и новые идеи.
Поэтому, главным потерпевшим от роста ставки станет жилая ипотека, снижение которой заякорит и общую динамику роста экономики.
ЦБ РФ возвращается в формат центрального банка условного "мирного времени".
Понятно, что война еще идет, но логика действий российских управленцев уже лежит в парадигме "отдаленной войны".
Что значит это изменение формата для Украины?
На самом деле, ситуация неоднозначная.
С одной стороны, РФ уже отходит от формата "большой войны".
С другой, она переходит к формату "отдаленной войны", которая ведется экспедиционным корпусом контрактников за пределами страны.
При этом, большая часть государства живет своей жизнью, никак не ограничивая себя и не меняя свой жизненный уклад.
Это, можно, сказать, "работа над ошибками" позднего СССР, когда в период брежневского застоя и Олимпиады, никто особо не думал про Афганистан, где война шла и достаточно активно.
Зато общество резко изменило отношение к войне на фоне нарастающих внутренних проблем, в том числе и экономического характера.
Поэтому Набиуллина, в рамках такого подхода, должна обеспечить низкую инфляцию, Мишустин - материнский капитал и социальные выплаты, а Белоусов - работу ВПК.
Проблема для нас заключается в ассиметрии потенциалов - там, где для РФ - это масштаб экспедиционного корпуса, для нас - полное напряжение всех военных и экономических ресурсов.
Преодолеть данную ассиметрию может лишь иной уровень западного участия в войне.
В отличие от Украины, где учетная ставка НБУ влияет лишь на маржу доходности коммерческих банков (позволяя им загружать средства клиентов в депозитные сертификаты Нацбанка сроком на один день или на три месяца), в РФ ставка Центрального банка таки влияет на кредитование экономики и ипотеку.
Один из ключевых каналов монетарной трансмиссии в РФ - это ипотечное кредитование, через которое как на акселераторе разкручивается мультипликатор роста ВВП (строительство обладает наибольшим эффектом межсекторальных перетоков совокупного спроса: производство строительных материалов, транспорт, сфера услуг, добыча природных ресурсов, химия, инженерное оборудование, электротехника и т.д.).
В контексте снижения способности РФ по стимулу экономики - решение ЦБ, хорошая новость для нас.
Российский центральный банк поставил на первое место инфляционную цель: вместо инфляции в 6-7%, снижение до уровня 4-5% в 2025-м году.
Это модель завершения войны в соедующем году, потому что при ином сценарии, выбирая между низкой инфляцией и структурной перестройкой экономики, ЦБ выбрал бы структурную перестройку, как это уже и происходило в 2022 году.
А сейчас ЦБ таргетирует у участников рынка ожидания по снижению инфляции, динамики роста экономики и даже по угрозе глобального финансового охлаждения.
Вангую, что во втором полугодии динамика роста ВВП в РФ может замедлиться с 4,5-5% в первом полугодии до 2-2,5% во втором.
Тем не менее, стоит учесть, что в РФ за последнее время создали ряд продуктов промышленной поддержки со стороны правительства, которые напрямую не зависят от ставки ЦБ:
- промышленный лизинг и условная "промышленная ипотека";
- компенсация процентной ставки по кредитам на покупку оборудования (и по капексу в целом);
- Гранты на стартапы и новые идеи.
Поэтому, главным потерпевшим от роста ставки станет жилая ипотека, снижение которой заякорит и общую динамику роста экономики.
ЦБ РФ возвращается в формат центрального банка условного "мирного времени".
Понятно, что война еще идет, но логика действий российских управленцев уже лежит в парадигме "отдаленной войны".
Что значит это изменение формата для Украины?
На самом деле, ситуация неоднозначная.
С одной стороны, РФ уже отходит от формата "большой войны".
С другой, она переходит к формату "отдаленной войны", которая ведется экспедиционным корпусом контрактников за пределами страны.
При этом, большая часть государства живет своей жизнью, никак не ограничивая себя и не меняя свой жизненный уклад.
Это, можно, сказать, "работа над ошибками" позднего СССР, когда в период брежневского застоя и Олимпиады, никто особо не думал про Афганистан, где война шла и достаточно активно.
Зато общество резко изменило отношение к войне на фоне нарастающих внутренних проблем, в том числе и экономического характера.
Поэтому Набиуллина, в рамках такого подхода, должна обеспечить низкую инфляцию, Мишустин - материнский капитал и социальные выплаты, а Белоусов - работу ВПК.
Проблема для нас заключается в ассиметрии потенциалов - там, где для РФ - это масштаб экспедиционного корпуса, для нас - полное напряжение всех военных и экономических ресурсов.
Преодолеть данную ассиметрию может лишь иной уровень западного участия в войне.