Brodetskyi. Tech, VC, Startups

💭 Виступ Іллі Суцкевера на конференції NeurIPS. Про стан індустрії і що буде далі. Подивіться, там небагато, 15 хв + питання.

📱 Гарний пост про принципи роботи сучасних медіа, почитайте.

1. Everything is a personality cult, and maybe just a cult. You have to cultivate your own, no matter how small. To do so you must always be relatable, but also ideally aspirational. Just don’t get too out of the reach of your cultists.

2. New platforms emerge all the time and some of them become very popular. The best way to succeed online is to surf the upward wave of a new platform by committing 100% and catering all of your output to it. It’s a land grab game. Once you win the game, then you can be less obsequious to the platform.
...
4. Parasocial relationships are the name of the game. When people call for a Joe Rogan of the left, it seems like they don’t realize that one of the reasons he is so powerful is that he is many of his listeners’ best friend. People spend hours and hours a day with him; his show and its extended universe have become an on-demand loneliness killing service. The power (and value) of that relationship is unmatched.

🏠 Радий повідомити про чергову інвестицію u.ventures!

Засновники платформи для продажу нових будинків у США Богдан Гнатковський та Софія Вишневська оголосили про черговий раунд інвестицій переважно від українських інвесторів. Стартап продовжить розширюватися на американському ринку під новою назвою Jome і планує зрости на 200–300% у 2025-му, розповів Forbes Ukraine Гнатковський.

NewHomesMate– тепер Jome – залучив $9,8 млн у раунді серії A. Загальна сума фінансування зросла до $16,5 млн.

Головний інвестор – Geek Ventures – орієнтований на емігрантів американський фонд Вадима Роговського та Ігоря Маханька. Також до раунду долучилися українські фонди U.Ventures,Vesna Capital, Roosh Ventures, Network VC, SID Venture Partners, Flyer One Ventures, ангельський синдикат Toloka VC, американський Forefront VP.

https://www.axios.com/pro/fintech-deals/2024/12/18/new-construction-housing-jome-9-million

https://forbes.ua/news/ukrainskiy-startap-newhomesmate-zaluchiv-98-mln-investitsiy-i-vtrete-zminyue-nazvu-forbes-diznavsya-detali-18122024-25679

🌱 Your fund size is your strategy (Mark Suster)

Чому вигідно піднімати великий фонд? Щоб отримувати високі management fees. Зазвичай це 2% від розміру фонду щороку. Маленькі VC-фірми більше орієнтуються на carried interest - зазвичай це 20% від прибутків фонду. Наприклад, якщо в компанію інвестували $1 млн, а при її продажі повернули $11 млн, то $10 млн прибутку будуть розділені між партнерами фірми (general partners) та інвесторами (limited partners): перші отримають 20%, а решту повернуть інвесторам.

З одного боку, вигідно мати великий фонд, щоб отримувати management fees. З іншого боку, більший фонд важче повернути. Зробити 3x на фонді в $50 млн можна однією вдалою інвестицією. Зробити 3x на фонді в $500 млн в принципі теж можна, але набагато складніше - треба не просто більше екзитів, а більші екзити, які трапляються (очікувано_ рідше.

На перший погляд ця економіка виглядає простою. Загалом вважається, що менші фонди зазвичай дають вищу прибутковість інвесторам. Але не все так просто. Адже мало просто знайти фантастичну компанію і проінвестувати в неї один раз. Щоб отримати максимальний прибуток від своїх кращих портфельних компаній, тих які стануть fund returners, венчурним інвесторам потрібно також приймати участь і в наступних раундах, тобто робити follow-on investments. Зазвичай в умовах угоди прописують право інвесторів долучатись до наступних раундів, щоб зберегти свій відсоток володіння компанією (pro-rata rights). Якщо інвестор цього не робить, його частка розмивається інвесторами наступних раундів.

Виходить, що капітал потрібен інвестору для двох цілей: 1) щоб зробити достатньо велику кількість інвестицій, щоб серед них знайшлись фантастичні компанії (тобто щоб спрацював power law), і 2) для того щоб отримати максимальний прибуток від цих кількох фантастичних компаній. Нещодавно прочитав гарне дослідження на цю тему. Там на реальних даних прибутковості фондів автор показує, що оптимальний розмір фонду - $250-500 млн.

Funds in this category have enough capital diversify investments and maximise their hitrate with outliers, and the reserves left to concentrate into the best companies down the road.

Ось такий портфоліо менеджмент.

P.S. Ось тут писав про економіку фондів раніше.

🐘 Гарний текст про розділення на бутікові фонди і мегафонди, яке зараз має місце в індустрії VC. Саммарі від Claude:

This article explores the fundamental tension in modern venture capital through the contrasting approaches of two firms: Benchmark and Andreessen Horowitz (a16z).

Benchmark maintains its traditional "small is beautiful" philosophy with just five partners, consistent $425 million fund sizes, and a focus on selective, high-touch investments. In contrast, a16z has pursued aggressive expansion, managing $44 billion across multiple funds, employing 80 investment partners, and providing extensive support services to portfolio companies.

The divergence reflects a broader industry debate about whether venture capital should remain a boutique craft or evolve into a scaled institutional business. While a16z's approach has influenced many firms to expand their operations and raise larger funds, potentially sacrificing returns for management fees, Benchmark has resisted this trend despite missing some deals.The contrast is particularly visible in AI investments, where a16z has backed 86 companies compared to Benchmark's 20.

This split raises fundamental questions about venture capital's future and whether the traditional model of small, focused partnerships can survive in an era of mega-funds and institutionalized venture investing.

🔮 Також нещодавно вийшла регулярна щорічна презентація про макро тренди від Бена Еванса. Там знову про AI. Особисто я багато нового не знайшов. Але чим мені подобається його сторітелінг, це доступністю. Мінімалістично, зрозуміло, без зайвих технічних деталей. Хороший такий погляд на велику картину.

🥸 Читаю зараз багато нішевих блогів, наприклад Pari Passu. Веде анонімний інвестор з великого PE фонда з Нью-Йорка. Багато езотерики про реструктуризацію та іншу фінансову інженерію, що в принципі теж корисно почитати для загального розвитку. Але бувають і більш доступні діпдайви для ширшої аудиторії. Наприклад про software industry. Це такий primer, базові речі, але гарно структуровано. Рекомендую до ознайомлення, щоб краще розуміти, як це все працює з точки зору інвестора.