Capitalist Invest

Штучний інтелект розігріває інвестиційний ринок, але прибутки венчурних фондів б’ють антирекорди

Попри зростання популярності інвестицій у стартапи, венчурні капіталісти стикаються із серйозними труднощами у поверненні коштів. У 2023 році американські венчурні фонди повернули своїм інвесторам лише $26 млрд, що стало найнижчим показником з 2011 року. У 2024 році ця тенденція триває: великі вкладення у штучний інтелект не компенсуються виходами через IPO чи продажі.

Минулого року дефіцит інвестицій склав рекордні $60 млрд, що змушує інституційних інвесторів — університети та пенсійні фонди — переглядати свої стратегії. Хоча стартапи отримали найбільший за 26 років обсяг фінансування, повернення інвестицій залишається мізерним.

Один із драйверів ринку — штучний інтелект, що приваблює мільярди доларів. Але ці компанії швидко спалюють кошти, не приносячи прибутків. Більше 1 400 стартапів оцінюються в понад $1 млрд, але багато з них затримують вихід на біржу. За оцінками Coatue Management, навіть за повернення історичних темпів IPO, щоб усі ці "єдинороги" стали публічними, знадобиться понад 20 років.

Потенційний перелом може настати завдяки регуляторним змінам, якщо адміністрація США стане більш прихильною до угод M&A (злиття та поглинання). Проте поки що більшість угод затягуються через посилення контролю, як це було у випадках Adobe і Google.

Окрім цього, деякі компанії знаходять креативні рішення для виходу з кризи. Наприклад, Sequoia Capital викупила власні акції Stripe, щоб забезпечити інвесторам прибутки. Така ситуація демонструє, наскільки складними стали виходи для венчурних фондів.

Чи стане технологічний бум вигідним для інвесторів? Поки що відповіді немає. Ринок залишається під сильним тиском, і майбутнє залежатиме від здатності компаній адаптуватися до нових умов.

На графіку показано фактичне економічне зростання США (суцільна лінія) порівняно з тим, що очікував центральний банк США – ФРС, під час кожного з квартальних прогнозів (пунктирні лінії).

Діаграма вкотре демонструє, що на економіку впливають тисячі факторів, які досить складно прогнозуються навіть з найбільшою кількістю даних про споживачів та економіку.

Goldman Sachs Trading Desk запускає кошик європейських компаній, які виграють від відновлення України

До відділу одного з найбільших інвест банків світу надходять запити на європейські акції, найбільш чутливі до теми відновлення України.

Тому індекс GSXEUKRA забезпечує цільову експозицію за акціями, найбільш чутливими до історії відновлення української економіки.

Компанії було відібрано за фундаментальними показниками, внаслідок чого до GSXEUKRA найбільше відносяться компанії, які займаються машинобудуванням та будівництвом.

За показниками останніх років GSXEUKRA рухається схоже на поточну кількість будівництва в Україні, а також разом з номінальним ВВП України.

У таблиці вказані імена, тікери, вага в індексі та сектори, де працюють компанії, додані до індексу.

У свіжому випуску дослідження ринків говоримо про те, як перегрівається американська економіка і як це впливає на ринки.

На ринку акцій схоже завершився медовий місяць, пов'язаний з перемогою Трампа, оскільки інвестори переглядають можливі політики та звертають увагу на актуальні дані в економіці.

Аутсайдером тижня став сектор охорони здоров’я через можливе призначення конспіролога Роберта Кеннеді на посаду міністра охорони здоров’я США за нового уряду.

Також впали компанії, які працюють в секторах постачання сировини та технологій, а фінансовий сектор став єдиним, який зріс на тлі позитиву щодо дерегуляції банків.

Goldman Sachs створив індекс компаній, які виграють від відновлення України, який ми опублікували у нашому свідому дослідженні.

Наступного тижня в центрі уваги буде квартальний звіт найбільшої за капіталізацією компанії в світі – Nvidia (NVDA).

Наші дослідження ринку, традиційно доступні за посиланням всім охочим – https://bit.ly/researches_pay

Європейські валюти будуть програвати у 2025

Один з ключових макропрогнозів на наступний рік полягає в тому, що ЄЦБ буде випереджати ФРС у пом'якшенні монетарної політики, оскільки перешкоди для зростання економіки єврозони, схоже, посиляться через протекціонізм Трампа, в той час як фіскальні стимули змушують ФРС бути обережною щодо зниження ставок.

Відповідно, аналітики очікують подальшого розширення розриву в дворічному свопі EURUSD до 2%, що передбачає падіння ціні євро нижче 1.05 проти долара (до виборів Трампа євро був в діапазоні 1.10).

Нові тарифи від Трампа будуть ключовими чинниками, але не можна ігнорувати геополітичні ризики, низьку ймовірність будь-яких фіскальних стимулів в єврозоні, а також вибори в країнах ЄС, які потенційно можуть створити нові тертя з Брюсселем.

Пік премії за ризик може випасти на 4 квартал 2025 року – 1 квартал 2026. Навіть якщо євро зможе утриматись вище паритету (1.00) до цього часу, є всі умови для структурного зсуву з діапазону 1.05-1.10 до діапазону 1.00-1.05 у 2025 році.

Сильніше за євро можуть почуватись швейцарський франк та британський стерлінг.

Американські акції продовжать бути у висхідній траєкторії

Республіканський контроль над Конгресом є ключовим для Трампа для продовження терміну дії положень Закону про скорочення податків і створення робочих місць. І саме його вже остаточно отримає Республіканська партія.

Трамп швидше за все, запропонує нові скорочення, які, можливо, включатимуть корпоративні податки.

Бюджетні процедури Конгресу допускають збільшення дефіциту протягом наступного десятиліття, що, ймовірно, означає постійний бюджетний дефіцит – один з факторів, який сприятиме зростанню довгострокових дохідностей державних облігацій США (тобто проти цін).

У найближчій перспективі американські акції отримають підтримку завдяки:
• вражаючим зростанням доходів бюджету;
• стійким зростанням корпоративних доходів;
• політичною ясністю;
• зниженням ставок ФРС.

У довгостроковій перспективі багато що залежить від того, наскільки програма Трампа буде реалізована.

Енергетичний, фінансовий і технологічний сектори можуть отримати вигоду, частково від дерегуляції.

Існує багато факторів, включаючи обмеження пропозиції, такі як старіння робочої сили, що утримують інфляцію на рівні, вищому за допандемічний. Більш висока інфляція і процентні ставки в довгостроковій перспективі можуть в кінцевому підсумку поставити під сумнів ризикові настрої.

Голова ФРС готовий до судових справ, якщо Трамп спробує звільнити Павелла

Джером Павелл, чинний голова Федеральної резервної системи, може стати фігурою судової битви, якщо Дональд Трамп спробує його усунути. Ще у 2018 році, коли тодішній президент Трамп був незадоволений зростанням процентних ставок, Павелл готувався до можливого судового протистояння, щоб зберегти незалежність центрального банку.

Ця готовність підкреслює його позицію щодо важливості захисту незалежності ФРС від політичних впливів, адже прецедент усунення голови банку за політичні рішення міг би поставити під загрозу стабільність економічної політики США.

Федеральна резервна система зберігає свою незалежність у проведенні монетарної політики ще з часів високої інфляції 1970-х років. Записи з Овального кабінету свідчать, що президент Річард Ніксон тиснув на голову ФРС Артура Бернса з вимогою послабити політику перед виборами 1972 року, і Бернс піддався цьому тиску.

Після років високої інфляції, які були подолані суворою рецесією початку 1980-х років, ФРС та інші центральні банки світу отримали значну операційну автономію від своїх урядів для встановлення процентних ставок в інтересах довгострокового економічного розвитку.

Незалежність центрального банку також дозволяє політикам уникати відповідальності за непопулярні кроки щодо стримування інфляції.

Хоча в законодавстві США немає чіткого положення щодо звільнення голови ФРС президентом, експерти вважають, що Павелл має сильні юридичні аргументи.

У своїй нещодавній відповіді на запитання про можливе звільнення він впевнено сказав: «Ні», наголошуючи, що це «не дозволено законом».

Спроба усунути голову ФРС зараз, коли центральний банк ще не завершив боротьбу з інфляцією, буде більш деструктивною для ринків, ніж під час першого терміну Трампа.

Нині як короткострокові ставки, встановлені ФРС, так і довгострокові ставки, що визначаються ширшими економічними факторами, значно вищі, ніж у період його першого президентства.

Трамп неодноразово обіцяв знизити інфляцію та процентні ставки. «Інфляція, пам’ятайте, це руйнівник для країни», — заявив він у травні, відповідаючи на питання про високі витрати на запозичення. «І ми не можемо ризикувати цим».

У новому дослідженні ринку продовжуємо розбирати перемогу Трампа та його вплив на ринок

Окремо детально розібрали те, як зменшуються фонди, які займаються активним інвестуванням, і як зростає пасивне інвестування і які будуть наслідки цього.

Що буде з борговою політикою США і чи є проблемою наближення навіть до показника в 200% боргу до ВВП в США.

Читайте актуальну інформацію як завжди у наших щотижневих дослідженнях ринку – https://bit.ly/researches_pay

На американському ринку завершується сезон звітів за попередній квартал, а президентом обрали Трампа

У спеціальному дослідженні ринку аналізуємо як себе показали різні сектори й конкретні компанії після своїх звітів.

Як сектори відреагували на перемогу Трампа на виборах та які компанії можуть стати бенефіціарами політики нової адміністрації, а які знаходяться у зоні ризику.

Окремо розбирали актуальне питання перепроданості облігацій і чому вони стають привабливими саме зараз.

Читайте у нашому дослідженні ринку, як завжди, за посиланням – https://bit.ly/researches_pay

Потенційний вплив нових тарифів на швейцарський франк

Вчора ми говорили про те, як прихід Трампа до влади вплине на торговельні війни та які будуть наслідки для економічного зростання.

Сьогодні ж сфокусуємось на трейдах та активах, яку вони будуть показувати динаміку на тлі таких змін у міжнародній торгівлі.

Про те, як різні сектори й ринки Європи і країн, що розвиваються реагують на зміну політик щодо тарифів ми говорили у нашому останньому щотижневому дослідженні ринку.

У тексті ми згадували, що Швейцарія здається цілком ізольованою, оскільки є захисним активом, а експорт країни є нееластичним через свою «технологічно розвинену» продукцію. Тому відносно масштабу торгового сектору Швейцарії вплив тарифів буде мінімальним.

Швейцарський франк (CHF), можливо, найбільше виграє від зростання тарифів, окрім долара.

Крім привабливих складових експорту Швейцарії, франку притаманні класичні характеристики "безпечної гавані", які повинні зацікавити інвесторів внаслідок запровадження тарифів для єврозони, оскільки франк має тенденцію до зміцнення, коли європейське економічне зростання сповільнюється.

Франк також має тенденцію до зростання, коли інфляція в світі є високою і ЦБ буде менш стурбований міцністю CHF, якщо світова інфляція знову почне зростати у відповідь на вищі тарифи.

Торгівельна війна за Трампа 2.0 розпочнеться в перший день?

У США розпочались вибори, про перебіг яких ми розповідаємо на основному каналі, а тут ми обговоримо вплив політичних кроків кандидатів у разі їх перемоги.

Одна з найважливіших змін, яка очікується від Трампа – торгівельна війна з Китаєм, ЄС, Мексикою та іншими країнами.

Ціль торгівельної війни – підняти попит на вітчизняне виробництво і зменшити дефіцит у торгівлі з цими країнами. Архітектором торгівельної війни стане Роберт Лайтгайзер, який був торговим представником США за першого президенства Трампа.

Виграють від такої війни національні (в США) виробники, а програють імпортери, іноземні компанії, які орієнтуються на американський ринок та експортери, які працюють на такі ринки, як Китай, який запровадить аналогічні кроки у відповідь.

Під час свого першого президентського терміну колишній президент Трамп присвятив свій перший повний рік податковій реформі у 2017 році, і фондовий ринок виріс на 19%.

У 2018 році, майже через 18 місяців свого першого терміну, президент Трамп зосередився на торговельній війні, яка досягла свого піку лише на третьому році його першого терміну (2019 рік).

За сценарієм Трампа 2.0 можна очікувати, що торговельна війна почнеться в перший же день. Цього разу мислити треба швидше, масштабніше, універсальніше.

За даними МВФ, потенціал значного підвищення тарифів та заходів у відповідь є основним ризиком, який негативно вплине на зростання світового ВВП протягом наступних 5 років, причому вплив торговельної війни 2025 року буде відчутнішим у 2026 році. Важливо зазначити, що прогнози МВФ щодо ВВП ґрунтуються лише на одному раунді зростання тарифів.

Згідно з аналізом Bloomberg Economics, загальний тариф у розмірі 60%, ймовірно, майже повністю скоротить імпорт США з Китаю.

Крім того, виходячи з моделі «око за око» під час першого терміну Трампа, Китай, ймовірно, застосує заходи у відповідь, що призведе до скорочення американського експорту до Китаю майже до нуля, що становитиме щорічну втрату близько 150 млрд доларів США.

Насичений тиждень, що передує одному з найважливіших тижнів у році для США

Цього тижня у США відзвітувались за квартал 5 найбільших компаній в США, результати яких вплинули на динаміку ринків.

Також був опублікований великий блок економічних даних, в тому числі показник інфляції за PCE, за яким уважно стежить ФРС та звіт по ринку праці, який показав найгірший показник за останні 4 роки.

Багато показників в економіці рухаються в різні сторони, що створює певний сценарій Goldilocks, коли економіка і не гаряча, і не холодна, іншими словами з помірним економічним зростанням за невеликої інфляції, яка дозволяє проводити приємну для ринку монетарну політику ЦБ.

Також у цьоготижневому звіті деьтально розбираємо те, як на ринки вплинуть нові можливі торговельні тарифи від нової адміністрації Байдена.

Нас очікує жвавий і важливий тиждень, тому слід якісно аналізувати ринок разом з нами – https://bit.ly/researches_pay

Звіт Alphabet: Q3 2024

Основні параметри:
• Прибуток на акцію (EPS): $2.12 (очікування - $1.84)
• Виторг (Revenue): $88.27 млрд (очікування - $86.45 млрд)
• Ціна акцій на премаркеті: +5.5%

Загалом гугл показав хороші показники у всіх основних сферах які цікавлять інвесторів - клауд, пошук, реклама, ютуб.

Найбільше виріс Google Cloud: $11.35 млрд (очікування - $10.91 млрд). Це складає +35% у порівнянні з попереднім роком. Такий швидкий ріст вказує на зростаючий попит технологій штучного інтелекту, що є цілком очікуваним.

Ринок демократизуються, все більше компаній використовують різні моделі для оптимізації своїх задач, і багато з них використовують хмарні технології для цих потреб.

Попереднього кварталу інвестори були незадоволені збільшенням капітальних витрат (capital expenditures) на розширення клауду, штучного інтелекту та інших технологій, що потягнуло акції вниз, незважаючи на непогані показники.

Цього разу, при аналогічному збільшенні (вже до $13 млрд), інвестори реагують спокійніше.

Незважаючи на це, хвилювання через антимонопольні позови проти компанії лишаються, що лишає Alphabet компанією з найменшим показником P/E серед технологічних гігантів.

Цей тиждень буде надважливим для фінансових ринків, оскільки п’ять технологічних гігантів — Apple, Microsoft, Alphabet (Google), Amazon та Meta — звітуватимуть про свої прибутки.

Сукупна капіталізація цих компаній перевищує $12 трлн, що становить майже чверть від загальної капіталізації індексу S&P 500.

Їх фінансові результати не лише вплинуть на загальний ринок, а й дадуть інвесторам уявлення про подальший розвиток штучного інтелекту, хмарних технологій та інших ключових секторів.

Що очікувати від звітів?

1. Інвестиції у AI: коментарі щодо інвестицій в AI та монетизації нових продуктів можуть суттєво вплинути на динаміку акцій таких компаній, як Nvidia, Broadcom та Taiwan Semiconductor. Багато інвесторів критикували рішення великих технологічних компаній про збільшення інвестицій в цю сферу після звітів попередньої четверті, тому ці результати будуть визначальними для інвесторів.

2. iPhone та інші продукти Apple: результати Apple впливатимуть на її постачальників, зокрема виробників чіпів, таких як Qualcomm, а також на компанії, що постачають компоненти для iPhone. Інвестори уважно стежитимуть за попитом на нову модель iPhone, який може дати сигнал про споживчі настрої на ринку.

3. Хмарні технології та онлайн-реклама: Amazon, Google та Microsoft є лідерами у хмарних обчисленнях. Їхні інвестиції та прибутковість у цій сфері визначать подальші тенденції на ринку. Також значущим буде звіт Meta, де відображатиметься стан ринку онлайн-реклами, на який сильно вплинули зміни у конфіденційності користувачів.

4. Реакція ринку та індекс S&P 500: результати цих компаній матимуть значний вплив на весь ринок, а також створять «хвильові ефекти» для інших індексів. Інвестори можуть очікувати на волатильність, оскільки будь-яке відхилення від прогнозів може спричинити як стрімке зростання, так і різке падіння.

Додаткові фактори, що впливатимуть на ринок:

• Статистика ВВП США за III квартал: середа.
• Ринок праці та звіт з безробіття: п’ятниця.
• Вибори президента США: 5 листопада,
• Засідання Федеральної резервної системи: 6-7 листопада

Усі ці події значно вплинуть на ринок, адже політичні та монетарні новини завжди вносять елементи непередбачуваності для інвесторів.

Тиждень обіцяє бути насиченим на події, які можуть задати новий курс для фондового ринку на кілька місяців, а то і років вперед.

Тиждень був не таким насиченим на цікаві події та нові економічні дані, проте цього тижня ми розбираємо чому ціни на облігації не зросли у відповідь на зниження ставок

В чому причина та чому крива дохідностей вирівнюється.

Наш аналіз також пропонує погляд на Leading Economic Index та силу американської економіки.

Притік коштів у китайські акції сповільнюється після значних притоків на тлі стимулів китайьских чиновників.

На товарних ринках, особливо ринках нафту й газу, зростає невизначеність щодо подальшої динаміки, оскільки є як "бичачі", так і "ведмежі" фактори.

Наступний тиждень ознаменується звітами найбільших компаній США, які ми будемо розбирати у наступному дослідженні ринку.

Наші дослідження вже опубліковані за посиланням – https://bit.ly/researches_pay

Ядерна революція технологічних гігантів

Великі технологічні компанії, такі як Microsoft, Google та Amazon, активно досліджують нові джерела енергії для забезпечення своїх потреб у потужностях, особливо в контексті роботи центрів обробки даних для штучного інтелекту. Одним із перспективних рішень є малі модульні реактори (SMR) — інноваційні ядерні установки, які можуть забезпечувати чисту та постійну енергію без викидів CO₂.

За словами міністра енергетики США Дженніфер Ґренголм, малі модульні реактори можуть стати революційним рішенням для технологічних гігантів, оскільки вони дозволяють постійно забезпечувати енергією центри обробки даних, що надзвичайно важливо для безперервної роботи AI-моделей. Проте, впровадження цих технологій потребує часу та співпраці між компаніями, щоб знизити ризики та розподілити витрати.

Наприклад, Google вже уклала угоду з компанією Kairos Power, щоб до 2035 року отримати 500 МВт потужностей від SMR. Це дозволить Google зменшити свою залежність від традиційних джерел енергії та зробити вагомий внесок у декарбонізацію.

Amazon також інвестує в малі модульні реактори через співпрацю з X-energy. Це може змінити енергетичний ландшафт у США, оскільки вперше такі технології можуть бути використані в масштабі для забезпечення центрів обробки даних та промислових підприємств.

Ці інвестиції у нові джерела енергії не лише допоможуть великим технологічним компаніям вирішити проблему високого енергоспоживання AI, але й сприятимуть зниженню їх вуглецевого сліду, що є умовами багатьох європейських та американських регуляторів.

У сьогоднішньому щотижневому дослідженні ринку говоримо про актуальні події на ринку і те, як на ринку досі настрої дуже сильні

Розбираємо привабливість бізнесу Netflix для додавання у портфель, оскільки компанія розширює ринки і збільшує маржу.

Компанії продовжують звітуватись і впливати на ринок, зокрема гіганти індустрій охорони здоров'я і напівпровідників: UNH, TSM та ASML. У нашому дослідженні вивчаємо як їх звіти вплинули на котирування на ринку.

Хто ж купує золото за такими цінами? Попри те, що золото зазвичай має тенденцію до падіння, коли реальні ставки зростають, в цьому циклі воно зростає.

Традиційно розбираємо товарні ринки та те, що відбудеться наступного тижня.

наші дослідження публікуються за скромну підписку тут –https://bit.ly/researches_pay

Можливий Розподіл Google: Що потрібно знати Інвесторам

Міністерство юстиції США (DOJ) запропонувало засоби правового захисту, які можуть призвести до розподілу Google, дочірньої компанії Alphabet, після рішення федерального судді в серпні про те, що технологічний гігант має незаконну монополію в сфері пошукових послуг.

У той час як DOJ розглядає заходи від поведінкових обмежень до структурних змін, інвестори замислюються над потенційним впливом на акції GOOGL та ринок в цілому.

Розподіл такого масштабу не відбувався з часів демонополізації AT&T у 1980-х роках, що призвело до зростання конкуренції та інновацій в телекомунікаційній галузі.

Подібний результат для GOOGL може розкрити приховану вартість у різноманітному портфелі Alphabet.

Наприклад, відокремлення основних бізнесів, таких як пошук, YouTube, хмарні сервіси та проекти на кшталт Waymo, може виявити індивідуальні сильні сторони, які наразі недооцінені в загальному пакеті.

З точки зору оцінки, аналіз суми частин вказує на те, що компоненти Alphabet разом можуть коштувати навіть більше, ніж її поточна ринкова капіталізація.

Інвестори, такі як Білл Найгрен, керівник фонду Oakmark Select, вважають, що розподіл сегментів компанії може призвести до зростання ціни акцій, оскільки справжня вартість кожного бізнес-підрозділу стане більш прозорою.

Однак важливо враховувати, що одним із найбільших активів таких компаній, як Google, є дані — і безперешкодний обмін цими даними між сервісами є надзвичайно важливим для їхнього успіху.

Alphabet побудувала величезну екосистему, де кожен сервіс підсилює інші, створюючи мережевий ефект, який важко кількісно оцінити.

Хоча деякі спекулюють на потенційній вигоді для акцій, майже неможливо оцінити вплив цієї взаємопов'язаної екосистеми на загальну вартість компанії.

Крім того, шлях до можливого розподілу, ймовірно, буде довгим і насиченим юридичними перешкодами. Такі структурні засоби правового захисту "важко реалізувати" і їх впровадження може зайняти роки.

Протягом цього періоду швидкі технологічні досягнення, особливо в галузі штучного інтелекту, можуть змінити конкурентне середовище, пропонуючи альтернативи традиційним пошуковим сервісам і ще більше ускладнюючи ситуацію.