IVASCO | Иващенко Юрий

😱 В прессе заголовки забиты рецессионными рисками и страхами на рынке.

Друзья, вспомним мои посты в начале года:

13 января – подробно объяснил, почему правительству США нужна рецессия: ссылка.
7 февраля – разобрал, почему снижение ставок критически важно и почему бонды (TLT) остаются лучшим трейдом для портфеля: ссылка.

Как видим, ветер резко сменился в сторону рецессии и снижения ставок. Давайте разберем, что дальше и какие действия я предпринимаю по основным активам.

🔹 Почему снижение ставок неизбежно?
Предстоящее рефинансирование госдолга делает снижение ставок критически важным, и, на мой взгляд, это произойдет в ближайшие месяцы. Текущее потрясение на рынке – то, чего добивалась команда Трампа для перехода к стимулированию экономики. Формально объявят рецессию или нет – уже не так важно, потому что необходимый процесс запущен. Рынок сам подсказывает, куда идет тренд: с 20 февраля доходности UST активно снижаются по всей кривой, и, вероятно, этот тренд сохранится.

🔹 Как я действую?
▫️Акции: сейчас рынки под давлением, и точно поймать дно невозможно, да и нет смысла (разве что в трейдинге, после подтверждения разворота). Поэтому, как писал ранее, я начал подбирать Nasdaq при текущей коррекции 13% и оставляю еще кэш для двух доборов – на -17% и -22%.
▫️ Бонды: держу большую долю TLT. Если коррекция по индексу углубится ниже -22%, это, скорее всего, приведет к экстренному снижению ставок и запуску QE, что вызовет мощный рост TLT. В таком случае я начну фиксировать прибыль по бондам и докупать индекс.

Главный совет в этой ситуации — держите риски под контролем. Это, в свою очередь, поможет удерживать эмоции в балансе и действовать рационально.

📌 Насколько возможен сценарий со стрессовой рецессией и проливом в рисковых активах? Думаю, это не базовый сценарий, именно поэтому я уже начал частично набирать позицию по текущим ценам. Объективных маркеров резкого ослабления экономики не видно, а для реализации этого сценария нужен новый "черный лебедь", а ждать его — занятие неблагодарное.

Поэтому базовый сценарий выглядит так:
• В ближайшее время рынки продолжит колбасить, котировки будут пилить минимумы и щекотать нервы.
• Вероятно, это продлится до заседания ФРС 19 марта и экспирации деривативов 21 марта (как писал ранее).
• 19 марта ФРС пересмотрит прогнозы в сторону более мягкой монетарной политики на фоне ухудшения экономических данных и даст сигнал о завершении QT.
• Задачей Пауэлла будет успокоить рынок, убедив, что "у регулятора есть все инструменты для поддержки экономики".

В итоге консенсус инвесторов сместится в позитивную сторону, доходности UST продолжат снижаться без экономического шока, а акции и крипта уйдут в V-образный отскок. И волки сыты, и овцы целы.

#Макро

🇺🇸Non-farm payrolls:
▫️151K (прогноз 160K, пред. значение 143K 125К)

🇺🇸Unemployment rate:
▫️4.1% (прогноз 4.0%, пред. значение 4.0%)

В феврале экономика США добавила 151 тыс. рабочих мест, что выше пересмотренного в сторону понижения показателя за январь (125 тыс.), но ниже прогнозов (160 тыс.). Безработица в США выросла до 4,1% против 4,0% месяцем ранее, превысив ожидания рынка. В то же время федеральное правительство сократило 10 тыс. рабочих мест, что уже отражает влияние увольнений в DOGE, а дальнейшие последствия бюджетных сокращений и тарифов могут еще сильнее ударить по рынку труда в ближайшие месяцы.

Сюрпризов в макростатистике не произошло, и рынок продолжает следовать моему сценарию: показатели слабеют, но без резких ухудшений, чтобы избежать стресса для финансовых рынков. В итоге ожидания по трем снижением ставки в этом году остаются в силе, с первым шагом в мае.

Сегодня рынки ждут выступления Дж. Пауэлла в Нью-Йорке на форуме по денежно-кредитной политике, а также крипто-саммит в Белом доме.

📌 Почему рынки еще не отреагировали весомым ростом, ведь ФРС будет смягчать ДКП активнее, чем ожидалось еще месяц назад? Как уже писал ранее, впереди нас ждет квартальная экспирация, где сгорит буквально пиздрильон открытого интереса в деривативах. И давайте не забывать, что это очень медвежий и токсичный для рынка ОИ, так как консенсус в последнее время был, мягко говоря, гавненький. Поэтому рынку реально очень тяжело сейчас двигаться против этой встречной силы, и есть вероятность, что до экспирации будем плавненько разгружаться (хотят отскоки в разгрузке также встречаются). Кстати, на неделе экспирации состоится заседание ФРС... все в лучших традициях для запуска нового тренда.

Почему в акциях США сейчас стоит играть от покупок?

Сегодня ЕЦБ вновь понизил ставки, продолжая смягчать монетарную политику. В результате спреды между американским и европейским долговым рынком продолжают расширяться, что не дает ФРС много времени для удержания ставки на текущих уровнях. Рынок деривативов уже начал закладывать первое снижение в мае, сместив ожидания со второго полугодия. И это очень позитивный сигнал для рисковых активов!

При этом, если мы посмотрим на прикрепленные графики, то увидим три очень бычьих маркера:

• Сентимент по инвестконсультантам в США (AAII) находится в зоне экстремального пессимизма, и с этих отметок рынок обычно демонстрировал отскок и стремительное восстановление котировок. Исторически такие уровни страха достигались редко, и, как правило, рынок после этого давал очень сочную доходность.

• Инсайдеры в технологическом секторе США скупают акции своих компаний рекордными темпами. За последние 20 лет такая активность в 100% случаев приводила к положительной доходности индекса на 12-месячном горизонте. Они прекрасно понимают, что будет с монетарной политикой и какой эффект это даст техам. А если кто-то еще не в теме — поделитесь этим постом, пусть читают мой канал :)

• Сейчас начинается самый сильный сезон для акций и криптовалюты в год после выборов. Сильный сезонный паттерн мотивирует количественные фонды увеличивать объемы покупок в индексах.

При этом не забываем о Trump Put, о котором я писал вчера в этом посте.

📌 Пока S&P500 стоял под бетонным уровнем 6200, покупки акций мне были неинтересны, и я фокусировался на покупке облигаций, о чём, кстати, детально объяснял в этом посте. Но сейчас картина начинает выглядеть очень привлекательно, и я уже начал откупать эту просадку в акциях, с фокусом в основном на Nasdaq.

Никаких двузначных прогнозов, как делают практически все аналитики. Трезвый, углублённый анализ и конкретный вывод — надеюсь, вы обращаете на это внимание и цените.

⚠️ Trump Put

За последние две недели рынок акций хорошо скорректировался, тестируя сейчас "предвыборные" уровни ноября 2024 года.

Эти уровни могут стать важной поддержкой, так как для Трампа позитивная динамика фондового рынка всегда была определяющим маркером его успеха, а также ключом к удовлетворенности его электората через рост инвестиционных портфелей. Ожидается, что Трамп и его команда не допустят сильного падения ниже уровней его избрания. Рынок воспринимает Трампа как некий хедж на этих уровнях, своего рода "Trump Put".

Трамп Трампом, но цены действительно становятся привлекательными на этих уровнях на фоне смены консенсуса в сторону более быстрого смягчения монетарной политики ФРС. Ключевое внимание рынка будет сосредоточено на данных по рынку труда в пятницу и возможной отмене части тарифов (как это было во времена его первой каденции). Если данные по рынку труда выйдут слабыми, рынок начнет закладывать более активное снижение ставки, что крайне позитивно для среднесрочной доходности капитала. Также, если часть тарифов все-таки отменят, это приведет к сильному позитиву и резкому росту котировок.

📌 На всякий случай уточню, что это не означает, что мы достигли дна, так как цена может еще какое-то время колебаться вокруг этих уровней и даже закидывать шпили на 2-3% ниже. Но несмотря на локальную волатильность, цены на покупку становятся привлекательными, и лично я уже начинаю набирать позицию.

Еще два важных фактора, о которых сейчас мало говорят в прессе, – предстоящая квартальная экспирация 21 марта и снижение TGA (aka выключенный пылесос ликвидности с рынка). Это критически важные маркеры: текущая экспирация была до предела наполнена негативными ставками и хеджами, и их сгорание создаст потенциал для разгрузки и снижения selling pressure. При этом снижение TGA автоматически увеличивает ликвидность в системе, что обычно с лагом приводит к росту доходности капитала.

И еще, пожалуйста, перечитайте мой январский пост (🔗 ссылка), где я объяснял про госдолг, снижение TGA и почему правительство вынуждено снижать ставки как можно скорее. Это важно понимать именно сейчас!

В начале февраля я опубликовал пост (ссылка), в котором объяснил, почему заголовки о росте доллара вводят в заблуждение и почему я ставлю на его девальвацию.

📌 Тогда я обозначил первую цель падения DXY на 105 – и вот, спустя месяц, мы уже там. Индекс доллара снизился с 109.0 до 104.5.

Рекомендую перечитать тот пост, чтобы лучше понимать текущую макро ситуацию и что ждать дальше.
Падение доллара еще далеко от завершения. Сейчас уровни 101-100 уже не кажутся такими недостижимыми, какими они выглядели месяц назад?

Макро определяет тренд. Те, кто игнорируют макро или "идут вслепую", рано или поздно сталкиваются с проблемами и непониманием происходящего – неважно, торгуете ли вы валюты, акции или крипту. Среднесрочные тренды формируются на основе макро консенсуса, даже если на каком-то локальном отрезке цена может двигаться против него.

Важно ставить не на текущий консенсус, а на тот, который будет в будущем. Доллар тому пример. Предсказать смену консенсуса – задача не из простых, но когда это происходит, то куш по сделкам очень сочный.

💰 Биткоин "снял" предыдущий январьский минимум, что дальше?

Лучший совет, который могу дать – сейчас важно не поддаваться эмоциям, а оценивать ситуацию трезво. И чтобы этот совет можно было применить, давайте начнем трезвую линию оценки ситуации, а дальше вам уже будет проще и понятнее.

Во-первых, стоит отметить, что ничего нового не произошло, а текущее падение притягивают за уши к новым тарифам Трампа, которые уже давно в цене. При этом падение доходностей UST на текущем проливе рисковых активов подтверждает факт того, что основной страх – раскручивание инфляционной спирали – уже не пугает инвесторов. Причина падения банально в дисбалансе спроса и предложения в моменте. Рынок боится и не готов активно покупать, а "умные деньги" наливают свои бычьи лимитки по отличным ценам за счет избытка предложения, при этом не создавая buying pressure за счет рыночных ордеров, так как пока не время. Я вижу это как очередное "вытряхивание" слабых рук, что подтверждается объемом ликвидаций маржинальных позиций на $1.6 млрд за последние 24 часа. При этом доминация BTC снижается, что подтверждает:
а) текущая коррекция не имеет глобального эффекта на весь рынок крипты;
б) в альтах, по идее, продавцов совсем не осталось после убийственных проливов (ну, правда, куда уже ниже?..).

На рынке зашкаливает негатив, а объем шортов огромный – при достижении Биткоином 102К ликвидации шортов могут превысить $10 млрд. Сочная булка, как считаете?..

В этой ситуации стоит не упускать из вида весьма интересные маркеры, которые указывают на то, что рынок остается фундаментально сильным и привлекательным, а столь выматывающая коррекция – это возможность купить дешево и солидно заработать на дистанции:

• Крупные кошельки продолжают покупать, пока мелкие капитулируют.
• Регуляторное давление ослабевает, старые судебные дела закрываются.
• США открыто указали на интерес и поддержку к развитию криптоиндустрии.
• Монеты выводятся с CEX, а эмиссия стейблкоинов растет.
• Ожидаемый запуск новых ETF существенно усилит спрос.
• Рынок облигаций начинает закладывать более мягкую политику ФРС (на следующей неделе данные по рынку труда, и если они окажутся слабыми, то консенсус в рисковых активах быстро начнет переворачиваться в позитивную сторону).

Ну и база: когда на рынке паника – это единственная возможность купить дешево… без риска как бы и доходности не бывает.

Могут ли пролить ниже? Да, конечно, могут, поэтому "падающие ножи" с плечом ловить не стоит. Лично я среднесрочные позиции под цикл роста удерживаю без проблем, так как риски под контролем. А вот для открытия длинной swing-позиции с сочным плечом я хочу увидеть откуп и удержание цены выше 90К. В этом случае будет место для стопа под последними подтвержденными поддержками, а цели ожидаю в зоне предыдущего максимума.

На простом рынке в режиме easy-mode мы ничему не учимся, а на таком рынке, как сейчас, получаем бесценный опыт!

#Обучение

Сложно поспорить, что сейчас в крипте не самый лучший рынок для качественных сделок. В двух словах расскажу, что делаю в текущей ситуации.

👉 Во-первых, я набрал сильную среднесрочную позицию, и главная задача — удержать ее до роста. Это несложно сделать, если не превышать риски и не заигрываться с плечами. В целом все просто: я провел глубокий анализ, и большинство маркеров указывают на продолжение роста. Я уверен в своем решении, но риски держу, потому что можно быть уверенным только в правильности решения, а не в результате. Поэтому риски просчитаны, и возможный сценарий с убытком изначально заложен в сделку. Вероятность успеха оцениваю в 80%. Подтверждением начала реализации сценария будет пробой текущего боковика вверх.

👉 Во-вторых, дополнительно собираю "крохи со стола", откупая ложные пробои минимумов из зон плотности спроса с минимальными целями. Верхнюю границу для шорта практически не трогаю. Логика проста: среднесрочные перспективы говорят о росте, в активе идет аккумуляция, и спрос на нижних границах высокий. Когда цена в боковике, единственная успешная стратегия — торговать от его границ. В данном случае я предпочитаю работать от поддержки и фиксировать в районе медианы боковика. Уже неоднократно забирал отскоки после ложного пробоя предыдущего минимума нижней границы боковика (эти минимумы отмечены на графике).

⚠️ Но тут есть нюанс: чтобы зарабатывать, нужно минимизировать жадность и ставить небольшие цели. Обычно я ориентируюсь на медиану боковика, а не его верхнюю границу — как только цена отскакивает к средним значениям баланса, начинаю искать точку выхода. Эта стратегия хорошо работает при V-образном отскоке на повышенном объеме после захвата лимитной ликвидности в стакане.

На текущий момент план такой:
а) Цена сняла паутину на минимуме 94 800, и если откупится выше 95 000, попробую лонг с целями выше 97 000.
б) Если падение продолжится, буду ждать V-образный паттерн (со всеми необходимыми маркерами) на ложном пробое минимума 93 300.
Стопы в таких сделках ставлю на последний минимум ложного пробоя.

⚠️ Еще один совет: чего лучше не делать в краткосрочной торговле в боковике — это торговать в его середине. В этой зоне рынок эффективен: спрос и предложение уравновешены, edge отсутствует, а вероятность заработка 50 на 50 (а с учетом комиссий это гарантированный убыток на дистанции). Поэтому edge появляется исключительно на границах боковика при ложных или истинных пробоях.

⚠️ В пятницу под закрытие как всегда подвезли "нежданчик" — крупнейшую биржу Bybit взломали и вывели $1.4 млрд (в основном в ETH).

1️⃣ Сумма крупная — это не просто "рабочий" горячий кошелек. Важно разобраться, как произошел взлом, ведь на кону репутация биржи и безопасность средств.

2️⃣ Рынки под давлением, но с учетом всех негавтивных факторов в котировках, вряд ли это приведет к обвалу… скорее всего, за пару дней этот негатив вымоется с рынка.

3️⃣ Думаю, что с масштабами Bybit этот инцидент не приведет к банкротству и они смогут покрыть лосс, но важно точно выяснить, где была "дыра" в безопасности и почему это произошло.

4️⃣ Вот что говорит СЕО Bybit: "Холодный кошелек Bybit ETH multisig только что сделал перевод на наш теплый кошелек около 1 часа назад. Похоже, что эта транзакция была замаскирована. Все подписанты видели замаскированный интерфейс, который показывал правильный адрес, но URL был от "safe. Это привело к тому, что хакер получил контроль над холодным кошельком и перевел все ETH на неопознанный адрес. Пожалуйста, будьте уверены, все остальные холодные кошельки защищены. Все выводы средств являются НОРМАЛЬНЫМИ."

5️⃣ Миллион раз говорил и не перестану повторять: НИКОГДА не держите основную часть крипто портфеля на CEX — not your keys, not your crypto! Используйте только холодные кошельки для HODL! CEX — только для спекулятивной торговли.

6️⃣ В данный момент лучше пересмотреть свою работу с Bybit и, возможно, временно переехать на другую биржу. Я долго работаю с BingX — осенью прошлого года их тоже ломали, но их механизм безопасности сработал отлично. Атаке подвергся только "рабочий" горячий кошелек, сумма в ~$20M, и биржа даже не ощутила этого лосса, основные средства остались в безопасности. Кстати, горячий кошелек Binance тоже ломали.

👉 По нашей ссылке https://bingx.com/partner/IVASCO/ получите солидный рибейт торговых комиссий и денежные бонусы. На этой бирже можно торговать без KYC и иметь доступ к токенам на индексы, валюты и товары (Std. Futures).

Правильного варианта среди предложенных нет. Treasury General Account (TGA) с конца января, вероятно, увеличился из-за налоговых поступлений от корпоративных квартальных платежей. Новый долг сейчас не размещается, а правительство пытается согласовать новый «потолок». Предварительно рассматривается вариант повышения лимита на $4 трлн.

Что касается налоговых платежей, важно также помнить о 15 апреля — за неделю до этой даты обычно наблюдается скачок TGA и ослабление рынков. Всё просто: это крайний срок уплаты налогов для домохозяйств в США. Американцы обязаны подать декларации и оплатить налоговые обязательства за прошлый год до этой даты. Чем дольше деньги остаются на счету, тем лучше — на них можно получать проценты по депозиту или вложить в более рисковые активы, поэтому большинство не спешит платить заранее. Но по мере приближения дедлайна ликвидность из системы изымается, и налоги оплачиваются. Из-за этого рынки обычно краткосрочно снижаются, а затем спрос восстанавливается.

TGA — отличный барометр ликвидности в системе и хоть и с определённым лагом, но сильно влияет на будущую доходность капитала (в т.ч. акций и криптовалют).

#Макро

Инфляция в США снова выше ожиданий

🇺🇸US CPI (YoY):
▫️3.0% (прогноз 2.9%, пред. значение 2.9%)

🇺🇸US Core CPI (YoY):
▫️3.3% (прогноз 3.1%, пред. значение 3.2%)

Январские данные по CPI преподнесли неприятный сюрприз: +0,5% м/м против прогноза +0,3%. Это самый высокий темп роста с августа 2023 года.

🔹 Основные драйверы:
▪️ Жилье +0,4%
▪️ Энергоносители +1,1% (бензин +1,8%)
▪️ Продукты +0,5% (особенно яйца +15,2% из-за птичьего гриппа)

Core CPI (без учета еды и энергоносителей) также превысил прогноз, показав +0,4% MoM.
_________

📉 Рынки отреагировали ожидаемо:
▪️ Доходности трежерей подросли
▪️ Акции и крипта просели в моменте
▪️ Фьючерсы на ставку теперь закладывают всего одно снижение в 2025 году (июль)

Но что важно? Продавцы быстро сдулись. Один резкий импульс вниз – и на этом всё. В рынке уже столько негатива, что создать устойчивое давление продаж сложно. Похоже, вытряхнули всех, кто хотел продать.

Среднесрочное мнение по рынку не меняю – текущая ситуация вряд ли существенно повлияет на предстоящую динамику.
⚠️ Но меня начинает тревожить другой вопрос, который в более долгосрочной перспективе может привести к серьезным последствиям…

Вот что действительно вызывает беспокойство:
▪️ Как рефинансировать $9 трлн долга без роста стоимости обслуживания?
▪️ Дефицит бюджета огромный. Да, с ним пытаются бороться, но если проблему госдолга не решить через быстрое снижение ставки, то на месте одной отрубленной головы появятся две.
▪️ Тарифы и пошлины – это, конечно, попытка переложить инфляцию на внешние рынки, но в реальности это сработает лишь частично: внутренние цены все равно продолжат расти, пусть и медленнее, чем глобально.
▪️ Ближний Восток. Ситуация далека от деэскалации, конфликт с Ираном может вспыхнуть в любой момент – кажется, повод уже просто ищут. В таком случае рост нефтяных котировок вызовет резкий скачок цен.

Решение этих проблем я вижу только через рецессию и быстрое снижение ставок.
В этом сценарии:
✔️ Стоимость обслуживания госдолга возвращается в норму
✔️ Проблема дефицита смягчается
✔️ Тарифы и пошлины не раскручивают инфляционную спираль
✔️ Энергоносители и сырьевые товары падают так сильно, что даже эскалация на Ближнем Востоке не сможет загнать нефть на некомфортный для США уровень
Ну, это прям ход с козырей...

🚨 И еще Пауэлл..
Слушал вчера его доклад в Конгрессе (сегодня, кстати, будет дубль два). Когда его спросили, достигли ли США soft landing, он заметно занервничал:
– "Я бы так не сказал..."
– "Так что ждать рецессию?"
– "Нет, все нормально..."

Смотрелось это неубедительно. Кажется, план у них есть, но вот понравится он далеко не всем...

Вероятно, вы уже видели в прессе этот график с рекордным объемом шортов (согласно данным CFTC) во фьючерсах ETH на CME. Не могу не прокомментировать эту ситуацию, так как CME — это моя альма-матер. Плюс, живя в Нью-Йорке, я имею возможность периодически за бокалом пива обсуждать ситуацию в индустрии CTA-фондов с другом, управляющим крупного CTA-фонда на Wall Street. Эти фонды как раз репортят в CFTC и формируют вот эти самые цифры по позициям.

Честно говоря, когда я показал ему, какой бред пишут многие "эксперты", мы долго ржали.

Почему такие цифры по шортам?
Начнем с главного: нет, фонды не знают "инсайда", и нарастили такой шорт вовсе не поэтому.

Чтобы понять цифры Managed Money на картинке, нужно знать, что основными участниками этой категории являются CTA-фонды. Что такое CTA-фонд? Это Commodity Trading Advisor, фонды, торгующие алгоритмическими стратегиями, в основном основанными на трендовых моделях.

Их основная стратегия — старый добрый trend following, который строится на сложном комбинированном моментум-факторе (не буду углубляться в детали, чтобы не усложнять).

📉 Когда цена ETH снижалась с декабря по сегодняшний день, CTA-фонды видели медвежий моментум и шортили.
📉 Когда цена ускорила падение и нарисовала добой тренда, моментум усилился, и фонды еще больше увеличили шорт.
✅ Да, вот так все банально просто. Никаких сложных прогнозов, никаких "умных" ожиданий по рынку.

Важно понимать:
• Такие фонды всегда находятся в позиции (либо лонг, либо шорт).
• Они не могут просто выйти в кэш.
• Если тренд разворачивается — фонды переворачиваются в противоположную сторону.
• Управляющий фондом разрабатывает стратегию, она программируется, а дальше алгоритм тупо исполняет правила.
• Никаких ставок "на опережение" и попыток угадать рынок.

Минусов у этой стратегии полно, но сейчас не об этом. Важно понимать как она работает, чтобы не интерпретировать эти данные неправильно.

Как это использовать?
Зная, как работают CTA-фонды, можно оценить что МОЖЕТ произойти и какой у нас risk/reward в лонгах и шортах.

🔹 Текущая ситуация:
• Вероятность новых продаж и сильного продавливания цен ниже — минимальна.
• В случае бычьего триггера эти огромные шорты не просто закроются, а перевернутся в лонги.
📍 По моим расчетам, ключевой уровень для начала этого каскада — $3200.

Теперь вопрос: шортить в такой ситуации, когда downside ограничен, а upside может быть колоссальным — хорошая идея? Думаю, отбросив эмоции, желающих открыть шорт тут поубавится.

Что по ETH?
Давайте без эмоций посмотрим, какие потенциальные триггеры могут запустить каскад шортокрылова и лонгооткрывалова у CTA-фондов:

Потенциальные фундаментальные драйверы:
• 28 февраля — 5 марта — обновление сети ETH Pectra (повышение эффективности).
• 18 февраля — FTX начнет возвращать клиентам $16 млрд (на первом этапе $7 млрд).
• Возможный запуск новых спотовых ETF на альты и вероятность стейкинга в ETH ETF.
• Госрезервы США и других стран начнут закупать цифровые активы (не только BTC, но и ETH с другими топ альтами).
• Снижение инфляции в США + ухудшение рынка труда → ускорение снижения ставки ФРС.

Триггеров более чем достаточно.

Давайте теперь оценим текущий разрез спроса на рынке:
1️⃣ С CEX-бирж сейчас выводится огромное количество ETH, что снижает давление продавцов.
2️⃣ Притоки в ETH ETF за последнюю неделю резко усилились и даже превышают BTC ETF (Coinbase Premium также подтверждает повышенный спрос американских инвесторов).
3️⃣ Крупные кошельки продолжают активно наращивать позиции в ETH, формируя зону сильной аккумуляции по текущим ценам.

Объективно рынок смотрится гораздо лучше для быков.

Мой план?
Я остаюсь в игре и даже готов нарастить позиции.
Как я писал ранее, боковик после жесткого вытряхивания — это нормально. Да, риски есть, но, взвесив их, я четко понимаю: еще один возможный пролив я готов принять. А вот упустить рост — нет, этого я себе точно не прощу.
NO PAIN, NO GAIN.

⚠️ Страх и паника сейчас правят рынком, но именно в такие моменты важно не терять голову. Делюсь мыслями из закрытого канала — возможно, они помогут вам увидеть ситуацию шире и не наломать дров на эмоциях.

📉 Все говорят о риске, что рынок может провалиться ещё ниже. Но почему-то забывают о другом риске — что он может выстрелить вверх без их позиций, пока они ждут «идеальных» цен. Это случалось уже не раз: в ковидный кризис, после краха FTX и в других стрессовых ситуациях. Рынок любит наказывать нерешительных и оставлять их за бортом пира доходностей. No pain, no gain.

🎯 Главное — сохранять хладнокровие, держаться за монеты покрепче… и не играть с плечами, когда рынок лихорадит. Здесь не тотализатор, а шахматная партия. Важно не просто рискнуть, а выстоять и заработать. Если используете плечи, то только с чёткой торговой системой, стопами и пониманием, во что ввязываетесь.

🔥 $9.2 трлн госдолга США подлежит погашению или требует рефинансирования в 2025 году!
Это 25,3% от общего долга в $36,4 трлн.

С 2008 года долг США вырос на $23 трлн (+230%), а с 2020 года – на $13 трлн (+$2,6 трлн в год). Значительная часть этого долга рефинансировалась в 2024 году, но в 2025-м предстоит новый крупный цикл рефинансирования.

• Дефицит бюджета разгоняет проблему.
Дефицит США достиг $1,8 трлн в 2024 году (6,4% ВВП), а процентные расходы превысили $1 трлн в год.
Чтобы покрыть расходы, Минфин выпускает облигации, заливая ими рынок.

• Чем больше облигаций – тем выше доходности.
Из-за избытка предложения доходности облигаций растут, а их цены - падают.
Вот почему реальные ставки неуклонно растут с 2022 года – дело не только в инфляции, а в механике рынка.

• Рынки готовятся к масштабному рефинансированию.
С января по июнь 2025 года предстоит погасить 70% из этих $9.2 трлн.
Средняя ставка по этим бумагам вырастет примерно на 1 п.п., увеличивая нагрузку на бюджет.

• Это серьезный удар по финансам США.
Средняя ставка госдолга уже достигла 3,2% – максимума с 2010 года.
Обслуживание госдолга становится все дороже, и ФРС нужна не просто пауза в ужесточении политики, а довольно быстрое снижение ставок, чтобы сохранить платежеспособность государства.

• Премии за риск растут.
Term premiums достигли 10-летнего максимума.
Рынок требует большей компенсации за риск, связанный с госфинансами, а постоянные кризисы, связанные с потолком госдолга, лишь усугубляют ситуацию.

⚠️ Главная проблема – не сам размер долга, а процентные расходы. (детальнее...)
Сейчас они превышают $1,1 трлн в год – больше, чем расходы на оборону и здравоохранение.
В такие моменты исторически наступала фаза массовой разгрузки госдолга и распродажи доллара США.

💡 Что это значит для инвесторов?
Девальвация доллара и рост стоимости долгосрочных облигаций (например, ETF: TLT) – лишь вопрос времени.
Обратите внимание на второй прикрепленный график: объем Short interest в TLT на рекордных уровнях, а розничные инвесторы на негативном сентименте активно избавляются от таких активов.
Представьте, какой потенциал роста появится на шорт-сквизе, когда консенсус инвесторов сместится в сторону более низких ставок!

💼 Почему это важная возможность?
Длинная позиция в госбондах США сейчас выглядит одним из наиболее перспективных трейдов для инвестиционного портфеля.
Помимо потенциального апсайда в 25-30%, она также страхует портфель от рецессионных рисков, которые в ближайший год будут особенно актуальны.