Capitalist Invest

Трамп погрожує країнам BRICS, якщо ті запровадять власну валюту

Долар після перемоги Трампа цього року поводиться точно так само, як і після першої перемоги президента в 2016 році.

Минулого тижня відбулась корекція долара, схожа на 2016 рік і якщо DXY продовжить поводитися за аналогією з 2016 роком, то найближчими днями можна очікувати закінчення корекції і початок другого етапу зростання долара, який триватиме практично до кінця року.

Саме тому твіт Трампа може стати каталізатором, який зупинить корекцію в доларі.

Більше нашої аналітики доступно в нашому щотижневому дослідженні ринку за посиланням – https://bit.ly/researches_pay

Сезон звітності добігає кінця

Три чверті компаній, що входять до S&P500, перевершили очікування щодо прибутку – це трохи нижче середнього показника за 5 років (77%).

Що стосується доходів, ми побачили 61% перевершення проти середнього показника за 5 років у 69%.

Важко сказати, наскільки це пов'язано з розчаровуючими результатами, а наскільки з надмірно високими очікуваннями.

Але ми знаємо, що ринок є дорогим, тому інвестори дуже чутливі до промахів і невдач.

Середній приріст цін на акції компаній, що перевершили очікування, склав 1,5%, а падіння цін на акції компаній з негативними результатами склало 2,9% – обидва показники були вищими за середній історичний показник.

Інвестори також нервують щодо акцій ШІ.

MSFT, AAPL і META перевершили обидва показники, але їхні акції все одно впали.

Можливо, брак доходів від ШІ-компаній на тлі високих капітальних інвестицій змушує ринок нервувати.

Хороша новина полягає в тому, що решта компаній S&P 500, які не входять до Mag-7, демонструють позитивне зростання прибутків за останні 2 квартали.

Бессент провокує ралі на ринку облігацій

Новообраний президент Дональд Трамп номінував Скотта Бессента на посаду міністра фінансів, що може спровокувати ралі на ринку облігацій.

Інвестори відчували певний дискомфорт щодо деяких кандидатів, які вважалися менш кваліфікованими, і це призначення може підтримати зростання облігацій (за TLT) й золота, а також тиснути на падіння долара.

Очікується, що при Бессенті будуть зроблені кроки для зміцнення долара на світовому ринку.

Він підтримує ідею, що ініціативи з підвищення тарифів це інструмент тиску і перемовин, а не фінальна ціль.

За Бессента може бути налагоджена фіскальна політика Мінфіну США, реалізовано стратегію відходу в довгу д’юрацію за американським боргом.

Зараз у США існує проблема в тому, що вони займають багато на короткому кінці: це створює підвищений обіг коштів і нестійкість.

Тому США потрібно піти в довгий кінець кривої, як це було раніше, тому потрібні умови для залучення довгострокового боргу за розумними ставками.

За останні кілька місяців Бессент оприлюднив свої політичні погляди в засобах масової інформації, стверджуючи, що федеральний уряд повинен прагнути «зробити шлях з цієї гори боргів».

У червні він вказав на ціль «3-3-3» - скоротити дефіцит до 3% до 2028 року, досягти 3% щорічного економічного зростання за рахунок дерегуляції та збільшити видобуток нафти на 3 мільйони барелів на день.

Він критично ставився до методу Єллен, який полягає у фінансуванні уряду за рахунок збільшення грошової маси.

Антимонопольний тиск на Google: що відбувається з Alphabet

Акції Alphabet, материнської компанії Google, впали на понад 5% після рішення федерального суду США про монопольну практику компанії на ринку онлайн-пошуку. Міністерство юстиції США (DOJ) закликає до структурних змін, включно з продажем браузера Chrome, щоб обмежити домінування Google.

У чому звинувачують Google?

Федеральний суддя визнав, що компанія незаконно витісняє конкурентів, таких як Bing та DuckDuckGo, з ринку. В основі звинувачень — використання Google таких продуктів, як Chrome, Android та Play, для укріплення свого монопольного становища. Це порушує положення антитрастового закону Шермана.

Що це означає для компанії?

Незважаючи на "страшні" звинувачення федерального суду, справи такого масштабу можуть розглядатись роками, а Google зробить усе можливе задля усунення розділення компанії.

Як показує історія з антимонопольним позовом до Microsoft у 1999, скоріш за все, оптимальним варіантом буде укладення угоди, яка лише формально зробить ринок відкритішим, та значно не вплине на бізнес технологічного гіганта.

Деякі аналітики прогнозують можливість скасування угоди Alphabet і Apple, за якою Google виплачує понад 20 мільярдів доларів на рік, щоб Google лишався пошуковиком "за замовчуванням" у браузері Safari.

Трамп номінував нового міністра фінансів США, який підтримає зростання цін на облігації й золото

Бессент – один з найприємніших кандидатів на посаду, яких розклядав Трамп, оскільки він працював на Уолл-стріт та має тісні зв'язки з світом фінансів.

Також цього тижня відзвитувалась найбільша компанія світу за капіталізацією – результати якої не перевершили найкращі очікування інвесторів.

Нами проаналізована також інфляційна картина в США, виклики для монетарної політики ФРС та те, як добіг кінця сезон звітності на ринку за попередній квартал.

Наші думки й очікування щодо наступного тижня, як завжди у наших дослідженнях ринку за посиланням –https://bit.ly/researches_pay

NVIDIA знову перевершує очікування ринку, звітуючи про рекордні результати за 3-й квартал

Доходи компанії зросли на 93% порівняно з минулим роком і склали $35,08 млрд, перевершивши прогнозовані $33,32 млрд.

Прибуток на акцію (EPS) подвоївся — до $0,81, випередивши очікування у $0,75.

Це вже восьмий квартал поспіль, коли NVIDIA перевершує прогнозовані показники прибутку, і 23-й, коли доходи компанії вищі за очікування аналітиків.

Такі результати зумовлені високим попитом на GPU-чипи, які використовують для хмарних обчислень технологічні гіганти, такі як Meta, Amazon, Google і Microsoft.

Однак, попри такі успіхи, акції компанії майже не виросли в ціні через консервативний прогноз на 4-й квартал. Інвестори шукають більше сигналів для продовження зростання.

Ключовими аспектами залишаються впровадження чипів нового покоління Blackwell (вже розпродані на наступні 12 місяців) та розширення ринку штучного інтелекту, який має залишатися головним драйвером продажів компанії.

Незважаючи на заяви більшості фінансових аналітиків, ми не думаємо що наступні місяці будуть "вирішальними" для NVIDIA.

Незважаючи на низькі повернення інвестицій (return on investment) у сферу ШІ та невдоволення акціонерів, більшість біг тех компаній продовжують впевнено нарощувати витрати у цій сфері, що є логічним кроком, враховуючи поступове зменшення ключової ставки.

Самі моделі штучного інтелекту теж змінюються: компанії починають зміщувати фокус розвитку моделей з фази тренування на фазу використання, що значно збільшує потребу в нових чипах.

Штучний інтелект розігріває інвестиційний ринок, але прибутки венчурних фондів б’ють антирекорди

Попри зростання популярності інвестицій у стартапи, венчурні капіталісти стикаються із серйозними труднощами у поверненні коштів. У 2023 році американські венчурні фонди повернули своїм інвесторам лише $26 млрд, що стало найнижчим показником з 2011 року. У 2024 році ця тенденція триває: великі вкладення у штучний інтелект не компенсуються виходами через IPO чи продажі.

Минулого року дефіцит інвестицій склав рекордні $60 млрд, що змушує інституційних інвесторів — університети та пенсійні фонди — переглядати свої стратегії. Хоча стартапи отримали найбільший за 26 років обсяг фінансування, повернення інвестицій залишається мізерним.

Один із драйверів ринку — штучний інтелект, що приваблює мільярди доларів. Але ці компанії швидко спалюють кошти, не приносячи прибутків. Більше 1 400 стартапів оцінюються в понад $1 млрд, але багато з них затримують вихід на біржу. За оцінками Coatue Management, навіть за повернення історичних темпів IPO, щоб усі ці "єдинороги" стали публічними, знадобиться понад 20 років.

Потенційний перелом може настати завдяки регуляторним змінам, якщо адміністрація США стане більш прихильною до угод M&A (злиття та поглинання). Проте поки що більшість угод затягуються через посилення контролю, як це було у випадках Adobe і Google.

Окрім цього, деякі компанії знаходять креативні рішення для виходу з кризи. Наприклад, Sequoia Capital викупила власні акції Stripe, щоб забезпечити інвесторам прибутки. Така ситуація демонструє, наскільки складними стали виходи для венчурних фондів.

Чи стане технологічний бум вигідним для інвесторів? Поки що відповіді немає. Ринок залишається під сильним тиском, і майбутнє залежатиме від здатності компаній адаптуватися до нових умов.

На графіку показано фактичне економічне зростання США (суцільна лінія) порівняно з тим, що очікував центральний банк США – ФРС, під час кожного з квартальних прогнозів (пунктирні лінії).

Діаграма вкотре демонструє, що на економіку впливають тисячі факторів, які досить складно прогнозуються навіть з найбільшою кількістю даних про споживачів та економіку.

Goldman Sachs Trading Desk запускає кошик європейських компаній, які виграють від відновлення України

До відділу одного з найбільших інвест банків світу надходять запити на європейські акції, найбільш чутливі до теми відновлення України.

Тому індекс GSXEUKRA забезпечує цільову експозицію за акціями, найбільш чутливими до історії відновлення української економіки.

Компанії було відібрано за фундаментальними показниками, внаслідок чого до GSXEUKRA найбільше відносяться компанії, які займаються машинобудуванням та будівництвом.

За показниками останніх років GSXEUKRA рухається схоже на поточну кількість будівництва в Україні, а також разом з номінальним ВВП України.

У таблиці вказані імена, тікери, вага в індексі та сектори, де працюють компанії, додані до індексу.

У свіжому випуску дослідження ринків говоримо про те, як перегрівається американська економіка і як це впливає на ринки.

На ринку акцій схоже завершився медовий місяць, пов'язаний з перемогою Трампа, оскільки інвестори переглядають можливі політики та звертають увагу на актуальні дані в економіці.

Аутсайдером тижня став сектор охорони здоров’я через можливе призначення конспіролога Роберта Кеннеді на посаду міністра охорони здоров’я США за нового уряду.

Також впали компанії, які працюють в секторах постачання сировини та технологій, а фінансовий сектор став єдиним, який зріс на тлі позитиву щодо дерегуляції банків.

Goldman Sachs створив індекс компаній, які виграють від відновлення України, який ми опублікували у нашому свідому дослідженні.

Наступного тижня в центрі уваги буде квартальний звіт найбільшої за капіталізацією компанії в світі – Nvidia (NVDA).

Наші дослідження ринку, традиційно доступні за посиланням всім охочим – https://bit.ly/researches_pay

Європейські валюти будуть програвати у 2025

Один з ключових макропрогнозів на наступний рік полягає в тому, що ЄЦБ буде випереджати ФРС у пом'якшенні монетарної політики, оскільки перешкоди для зростання економіки єврозони, схоже, посиляться через протекціонізм Трампа, в той час як фіскальні стимули змушують ФРС бути обережною щодо зниження ставок.

Відповідно, аналітики очікують подальшого розширення розриву в дворічному свопі EURUSD до 2%, що передбачає падіння ціні євро нижче 1.05 проти долара (до виборів Трампа євро був в діапазоні 1.10).

Нові тарифи від Трампа будуть ключовими чинниками, але не можна ігнорувати геополітичні ризики, низьку ймовірність будь-яких фіскальних стимулів в єврозоні, а також вибори в країнах ЄС, які потенційно можуть створити нові тертя з Брюсселем.

Пік премії за ризик може випасти на 4 квартал 2025 року – 1 квартал 2026. Навіть якщо євро зможе утриматись вище паритету (1.00) до цього часу, є всі умови для структурного зсуву з діапазону 1.05-1.10 до діапазону 1.00-1.05 у 2025 році.

Сильніше за євро можуть почуватись швейцарський франк та британський стерлінг.

Американські акції продовжать бути у висхідній траєкторії

Республіканський контроль над Конгресом є ключовим для Трампа для продовження терміну дії положень Закону про скорочення податків і створення робочих місць. І саме його вже остаточно отримає Республіканська партія.

Трамп швидше за все, запропонує нові скорочення, які, можливо, включатимуть корпоративні податки.

Бюджетні процедури Конгресу допускають збільшення дефіциту протягом наступного десятиліття, що, ймовірно, означає постійний бюджетний дефіцит – один з факторів, який сприятиме зростанню довгострокових дохідностей державних облігацій США (тобто проти цін).

У найближчій перспективі американські акції отримають підтримку завдяки:
• вражаючим зростанням доходів бюджету;
• стійким зростанням корпоративних доходів;
• політичною ясністю;
• зниженням ставок ФРС.

У довгостроковій перспективі багато що залежить від того, наскільки програма Трампа буде реалізована.

Енергетичний, фінансовий і технологічний сектори можуть отримати вигоду, частково від дерегуляції.

Існує багато факторів, включаючи обмеження пропозиції, такі як старіння робочої сили, що утримують інфляцію на рівні, вищому за допандемічний. Більш висока інфляція і процентні ставки в довгостроковій перспективі можуть в кінцевому підсумку поставити під сумнів ризикові настрої.

Голова ФРС готовий до судових справ, якщо Трамп спробує звільнити Павелла

Джером Павелл, чинний голова Федеральної резервної системи, може стати фігурою судової битви, якщо Дональд Трамп спробує його усунути. Ще у 2018 році, коли тодішній президент Трамп був незадоволений зростанням процентних ставок, Павелл готувався до можливого судового протистояння, щоб зберегти незалежність центрального банку.

Ця готовність підкреслює його позицію щодо важливості захисту незалежності ФРС від політичних впливів, адже прецедент усунення голови банку за політичні рішення міг би поставити під загрозу стабільність економічної політики США.

Федеральна резервна система зберігає свою незалежність у проведенні монетарної політики ще з часів високої інфляції 1970-х років. Записи з Овального кабінету свідчать, що президент Річард Ніксон тиснув на голову ФРС Артура Бернса з вимогою послабити політику перед виборами 1972 року, і Бернс піддався цьому тиску.

Після років високої інфляції, які були подолані суворою рецесією початку 1980-х років, ФРС та інші центральні банки світу отримали значну операційну автономію від своїх урядів для встановлення процентних ставок в інтересах довгострокового економічного розвитку.

Незалежність центрального банку також дозволяє політикам уникати відповідальності за непопулярні кроки щодо стримування інфляції.

Хоча в законодавстві США немає чіткого положення щодо звільнення голови ФРС президентом, експерти вважають, що Павелл має сильні юридичні аргументи.

У своїй нещодавній відповіді на запитання про можливе звільнення він впевнено сказав: «Ні», наголошуючи, що це «не дозволено законом».

Спроба усунути голову ФРС зараз, коли центральний банк ще не завершив боротьбу з інфляцією, буде більш деструктивною для ринків, ніж під час першого терміну Трампа.

Нині як короткострокові ставки, встановлені ФРС, так і довгострокові ставки, що визначаються ширшими економічними факторами, значно вищі, ніж у період його першого президентства.

Трамп неодноразово обіцяв знизити інфляцію та процентні ставки. «Інфляція, пам’ятайте, це руйнівник для країни», — заявив він у травні, відповідаючи на питання про високі витрати на запозичення. «І ми не можемо ризикувати цим».

У новому дослідженні ринку продовжуємо розбирати перемогу Трампа та його вплив на ринок

Окремо детально розібрали те, як зменшуються фонди, які займаються активним інвестуванням, і як зростає пасивне інвестування і які будуть наслідки цього.

Що буде з борговою політикою США і чи є проблемою наближення навіть до показника в 200% боргу до ВВП в США.

Читайте актуальну інформацію як завжди у наших щотижневих дослідженнях ринку – https://bit.ly/researches_pay

На американському ринку завершується сезон звітів за попередній квартал, а президентом обрали Трампа

У спеціальному дослідженні ринку аналізуємо як себе показали різні сектори й конкретні компанії після своїх звітів.

Як сектори відреагували на перемогу Трампа на виборах та які компанії можуть стати бенефіціарами політики нової адміністрації, а які знаходяться у зоні ризику.

Окремо розбирали актуальне питання перепроданості облігацій і чому вони стають привабливими саме зараз.

Читайте у нашому дослідженні ринку, як завжди, за посиланням – https://bit.ly/researches_pay

Потенційний вплив нових тарифів на швейцарський франк

Вчора ми говорили про те, як прихід Трампа до влади вплине на торговельні війни та які будуть наслідки для економічного зростання.

Сьогодні ж сфокусуємось на трейдах та активах, яку вони будуть показувати динаміку на тлі таких змін у міжнародній торгівлі.

Про те, як різні сектори й ринки Європи і країн, що розвиваються реагують на зміну політик щодо тарифів ми говорили у нашому останньому щотижневому дослідженні ринку.

У тексті ми згадували, що Швейцарія здається цілком ізольованою, оскільки є захисним активом, а експорт країни є нееластичним через свою «технологічно розвинену» продукцію. Тому відносно масштабу торгового сектору Швейцарії вплив тарифів буде мінімальним.

Швейцарський франк (CHF), можливо, найбільше виграє від зростання тарифів, окрім долара.

Крім привабливих складових експорту Швейцарії, франку притаманні класичні характеристики "безпечної гавані", які повинні зацікавити інвесторів внаслідок запровадження тарифів для єврозони, оскільки франк має тенденцію до зміцнення, коли європейське економічне зростання сповільнюється.

Франк також має тенденцію до зростання, коли інфляція в світі є високою і ЦБ буде менш стурбований міцністю CHF, якщо світова інфляція знову почне зростати у відповідь на вищі тарифи.

Торгівельна війна за Трампа 2.0 розпочнеться в перший день?

У США розпочались вибори, про перебіг яких ми розповідаємо на основному каналі, а тут ми обговоримо вплив політичних кроків кандидатів у разі їх перемоги.

Одна з найважливіших змін, яка очікується від Трампа – торгівельна війна з Китаєм, ЄС, Мексикою та іншими країнами.

Ціль торгівельної війни – підняти попит на вітчизняне виробництво і зменшити дефіцит у торгівлі з цими країнами. Архітектором торгівельної війни стане Роберт Лайтгайзер, який був торговим представником США за першого президенства Трампа.

Виграють від такої війни національні (в США) виробники, а програють імпортери, іноземні компанії, які орієнтуються на американський ринок та експортери, які працюють на такі ринки, як Китай, який запровадить аналогічні кроки у відповідь.

Під час свого першого президентського терміну колишній президент Трамп присвятив свій перший повний рік податковій реформі у 2017 році, і фондовий ринок виріс на 19%.

У 2018 році, майже через 18 місяців свого першого терміну, президент Трамп зосередився на торговельній війні, яка досягла свого піку лише на третьому році його першого терміну (2019 рік).

За сценарієм Трампа 2.0 можна очікувати, що торговельна війна почнеться в перший же день. Цього разу мислити треба швидше, масштабніше, універсальніше.

За даними МВФ, потенціал значного підвищення тарифів та заходів у відповідь є основним ризиком, який негативно вплине на зростання світового ВВП протягом наступних 5 років, причому вплив торговельної війни 2025 року буде відчутнішим у 2026 році. Важливо зазначити, що прогнози МВФ щодо ВВП ґрунтуються лише на одному раунді зростання тарифів.

Згідно з аналізом Bloomberg Economics, загальний тариф у розмірі 60%, ймовірно, майже повністю скоротить імпорт США з Китаю.

Крім того, виходячи з моделі «око за око» під час першого терміну Трампа, Китай, ймовірно, застосує заходи у відповідь, що призведе до скорочення американського експорту до Китаю майже до нуля, що становитиме щорічну втрату близько 150 млрд доларів США.