Capitalist Invest

Чим жила економіка минулого тижня і як це вплине на короткострокові й середньострокові тренди на ринку?

Наше дослідження ринків традиційно базувалось на аналізі попередніх економічних й ринкових даних та мабутні очікування щодо інфляції й ставки ФРС, яка все більше починає виглядати "завеликою" порівняно з актуальним показником PCE.

Крім того, цього тижня зробили акцент на аналізі облігацій: як з точки зору руху ряду урядів до дедоларизації (вона справді існує чи ні?), так і з точки зору урядових дефіцитів, які досі не зменшились після COVID-19.

Нафта, золото, мідь, агрокультури, алюміній – все у нашому огляді товарних ринків. Цікаво, що ми, як і раніше, чітко прогнозуємо рух агрокорзини. Тиждень тому ми згадували у дослідженні: "... ймовірно, створить додатковий тиск на світові ринки зерна з подальшим зниженням цін", і от бачимо падіння агрокорзини протягом тижня.

Щоб досліджувати ринок разом з нами треба зареєструватись тут – https://bit.ly/researches_pay

Nvidia стала найдорожчою компанією світу

Варто розглянути її перспективи як у короткостроковій, так і в довгостроковій перспективі. Тому вирішили опублікувати досить хорошу замітку засновника Niles Investment Management, який фокусується на технологічному секторі.

В найближчі 3-4 роки доходи NVDA, ймовірно, збільшаться приблизно втричі, а акції зростуть вдвічі. Однак, до кінця року компанія може стикнутися з фазою "переварювання" інвестицій в ШІ, здійснених за останні півтора року з моменту запуску ChatGPT наприкінці 2022 року.

Згідно з дослідженням Sequoia, у 2023 році індустрія ШІ витратила $50 млрд на чіпи NVDA для тренування передових моделей ШІ, але компанія отримала лише $3 млрд доходу. Уповільнення витрат на ШІ порівняно з високими темпами останнього року буде корисним, оскільки компанії з'ясовують, де саме ці витрати приносять необхідну віддачу на інвестиції.

Великі компанії з сектору ПЗ, які нещодавно звітували за квартал, такі як CRM, MDB, SNOW, WDAY, оптимістично оцінюють користь від ШІ для свого бізнесу. Однак, попри вигоди від ШІ, майбутні очікування були знижені через уповільнення економіки, скорочення працівників завдяки підвищенню ефективності та переорієнтацію бюджетів на ШІ.

Навіть під час розбудови інтернету компанія Cisco (CSCO), яка стала найдорожчою компанією у світі у 2000 році, переживала періоди різкого падіння акцій, оскільки зростала стурбованість щодо засвоєння інтернет-витрат. Акції CSCO впали на 26% наприкінці 1995 року, на 38% на початку 1997 року і на 37% наприкінці 1998 року, оскільки темпи зростання доходів, які все ще залишалися надзвичайно позитивними, або знизилися, або зупинилися на досягнутому рівні.

Незважаючи на ці внутрішньорічні спади, акції компанії зростали протягом кожного з цих років і загалом збільшилися на ~4000% до свого піку в 2000 році з кінця 1994 року.

Для порівняння, дохід CSCO з кінця 1994 року збільшився більш ніж у 15 разів – з $434 млн у жовтні 1994 до $6,7 млрд. у січні 2001, при цьому не було жодного кварталу, в якому було зафіксовано падіння доходів. Для порівняння, доходи NVDA з кінця 2022 року (запуск ChatGPT) зросли "лише" в 4 рази за 1,5 року з $5,9 млрд (жовтень 2022 року) до $26,0 млрд (квітень 2024 року).

Витрати на ШІ, які здійснюють найбільші компанії світу, сьогодні є більш здоровими, ніж ранні витрати в інтернеті, коли моделі інтернет-реклами були неперевіреними.

Очевидно, що в якийсь момент можливе фактичне зниження витрат на ШІ та цін на акції, як це було у випадку з витратами на інтернет з піку 2000 року. Доходи CSCO знизилися на 36% за шість місяців до $4,3 млрд (липневий квартал 2001 року), а потім знову почали зростати, тоді як індекс Nasdaq знизився на 78% від піку до дна за 2,5 роки (а акції CSCO впали на 89%).

Однак до досягнення піку розвитку ШІ ще багато років, але ми не дізнаємося про це, доки не пройде час, як і під час розвитку інтернету.

Важлива ремарка: попередні результати не гарантують майбутні, тому NVDA цілком може зростати далі всупереч "схожості" з CSCO.

Зараз інвестори чекають зниження ставок ФРС, проте історія каже, що після початку циклу зниження – йде падіння ринку акцій

Середній результат S&P 500 протягом 250 днів після першого зниження складає -20%.

Загалом зниження ставок – позитивне для акцій, оскільки знижуються ставки для запозичення коштів у бізнес компаній, відповідно зростає прибутковість і компанія виходить на новий етап бізнес-циклу.

Проте зниження ставок зазвичай супроводжується і економічним падінням, внаслідок якого і знижують ставки. Саме падіння економічного виробництва зумовлює падіння прибутковості бізнесів і в подальшому їх акцій.

Тому варто краще підходити до аналізу середньострокових тенденцій на ринку.

Ринок переварює нові дані по інфляції й слова ФРС, а Apple представляє нові ШІ-функції: аналізуємо попередній тиждень

Сьогодні у нашому щотижневому дослідженні ринку детально проаналізували середньо-довгостроковий вплив нової адміністрації Трампа на товарні ринки: традиційну/зелену енергетику, базові метали, золото й агрокультури.

Наразі ми очікуємо короткострокової корекції ринку, які фактори за це говорять і що може стати причиною цього тижня – в дослідженні.

Apple представила нові "революційні" зміни для свого голосового асистента Siri, що може позитивно вплинути на прибутки компанії завдяки переходу користувачів на новіші моделі й монетизації ШІ. Більші прибутки = зростання акцій.

Після публікації свіжих даних про середній курс продажу валюти в травні з боку НБУ підтвердила наші побоювання, що остання девальвація гривні не контролювалась з боку НБУ. Що нас чекає далі і які є 3 основні сценарії для гривні – проаналізували в блоці про український ринок.

Все це детально й більше у наших дослідженнях кожного тижня – https://bit.ly/researches_pay

Що таке Yield Spreads і як вони впливають на ваші інвестиції?

Продовжуємо пояснювати що таке облігації, як вони працюють і як на цьому заробити. В наших постах лише мала частина того, що ми розглянемо як теоретичну частину на курсі для повного розумінння інструментів з фіксованим доходом.

Й окремо ця теоретична інформація дозволить вам самостійно і за допомогою нашого "практичного" блоку інвестувати в такі активи. Реєстрація досі активна тут – https://bit.ly/3wNt7QF. А тепер повертаємось до спредів дохідностей.

Yield spreads (спреди дохідності) — це різниця між дохідностями двох різних облігацій. Спреди дохідності зазвичай виражаються в базисних пунктах (bps). Один базисний пункт дорівнює 0.01%.

Yield spread відносно еталонної облігації називається benchmark spread. Наприклад, якщо 5-річна корпоративна облігація має дохідність 6.25%, а її еталон, 5-річна держоблігація, має дохідність 3.50%, то спред складає 275 базисних пунктів (625 - 350 = 275 bps).

Для облігацій з фіксованим купоном зазвичай використовують дохідності поточних урядових облігацій для порівняння. Протягом "життя" облігації еталон може змінюватися. Наприклад, для 5-річної корпоративної облігації спред відносно 5-річної урядової облігації змінюється на спред відносно 3-річної урядової облігації через два роки. Yield spread відносно урядової облігації також відомий як G-spread.

Альтернативою до використання урядових облігацій є використання ставок за відсотковими свопами в тій же валюті та з тим же терміном, що й облігація. Спреди дохідності відносно ставок свопів називаються інтерпольованими спредами або I-spreads. I-spreads часто використовуються для облігацій, деномінованих у євро.

Yield spreads корисні для аналізу факторів, що впливають на дохідність облігації. Якщо дохідність корпоративної облігації зростає з 6.25% до 6.50%, це може бути викликано макроекономічними факторами (які впливають на всі дохідності) або мікроекономічними факторами (специфічними для компанії або галузі).

Якщо дохідність облігації зростає, але її спред залишається тим самим, це свідчить про те, що дохідність її еталона також зросла, що вказує на макроекономічні фактори. Однак, якщо спред зростає, це вказує на мікроекономічні фактори, такі як кредитний ризик або зменшення ліквідності випуску.

Якщо хочете дізнатись краще про спреди дохідностей, криві дохідності і багато інших речей, які прямо можуть впливати на ваш інвестиційний дохід – реєструйтесь на наш новий курс про облігації – https://bit.ly/3wNt7QF

Як виплачується прибуток по облігаціям?

Наш курс по fixed income ринку й облігаціям, що стартує вже наступного тижня, надасть вам необхідні знання та навички для ефективного використання цих інструментів. Сьогодні ми розглянемо, як будується структура купонних виплат облігацій.

Bullet Structure

Типова облігація має bullet-структуру. Ви отримуєте періодичні купонні виплати, а основна сума виплачується разом з останнім купонним платежем при погашенні. Наприклад, облігація номіналом $1000 на 5 років з купоном 5% виплачуватиме $50 щороку протягом 4 років, а на 5-й рік – $50 купонних виплат плюс $1000 основної суми.

Amortizing Loan

Амортизаційні позики включають виплати як відсотків, так і частини основної суми. Якщо облігація повністю амортизується, основна сума повністю погашається при останній виплаті. Наприклад, облігація на 5 років з початковою інвестицією $1000 та купоном 5% виплачуватиме близько $230.97 щороку, і основна сума зменшуватиметься з кожним роком.

Floating-Rate Notes

Деякі облігації виплачують відсотки, що залежать від ринкових ставок. Вони називаються floating-rate notes (FRN). FRN обіцяє виплачувати "референтну" ставку плюс певну к-сть відсотків. Наприклад, якщо FRN виплачує ставку SOFR + 0,75%, а SOFR сьогодні становить 5.35%, облігація виплачуватиме 6.1% своєї номінальної вартості на кінець року.

На курсі ви також дізнаєтеся про:

• Step-up coupon bonds: облігації з купонною ставкою, що зростає з часом.
• Credit-linked coupon bonds: облігації, де купон залежить від кредитного рейтингу емітента.
• Index-linked bonds: облігації, де купони прив’язані до індексу, такого як інфляція.
• Deferred coupon bonds: облігації, де купонні виплати відкладаються.

І це тільки початок для вивчення теми облігацій на нашому курсі, який дасть можливість отримати глибокі й практичні навички для інвестицій у інструменти з фіксованим доходом – https://bit.ly/3wNt7QF

Облігації дозволяють отримати стабільні та передбачувані прибутки протягом років, приймаючи на себе менший ризик. Не пропустіть можливість навчитися ефективно використовувати цей інструмент інвестування вже зараз.

У свіжому випуску щотижневих досліджень ринку ми вивчили питання подальшого зростання цін на облігації.

Аналізуємо, як на дохідність облігацій впливають ціни на сировину, високий дохід на акції, номінальне зростання ВВП, інфляція, волатильність ринку облігацій, очікування щодо процентних ставок та інфляції, індекс LEI та інші показники. Дізнайтеся, як ці показники відхилилися від історичних середніх значень і як можна заробити на їх поверненні до середніх.

Розглядаємо нові економічні показники та їхній вплив на ринки. Особливу увагу приділяємо активності хедж-фондів, які вперше після двох тижнів продажів відновили покупки, та аналізуємо, що відбувається на товарних ринках.

Короткий огляд нового дослідження BNP щодо впливу виборів у США на ринки та можливі наслідки для кожної адміністрації. Повний текст дослідження буде доступний у нашій базі досліджень провідних інвестбанків.

Окремо обговорили, що очікувати від інфляційного звіту та засідання ФРС наступного тижня, які визначать середньострокові динаміки на ринках.

Читайте, аналізуйте та використовуйте для власних інвестицій – https://bit.ly/researches_pay

ЄЦБ вперше з 2019 року знизив ставки

Європейський центральний банк офіційно розпочав новий етап у нинішньому циклі монетарної політики, знизивши ставки для запозичень до 4.25%.

Це рішення було очікуваним на тлі посилення контролю за інфляцією, яка раніше стала причиною підвищення ставок. Враховуючи, що очікування цього рішення вже були закладені в ціну євро, подальше зміцнення євро через девальвацію долара має високу ймовірність продовжитися.

Важливо зазначити, що регулятори розвинених країн починають знижувати ставки, прогнозуючи зниження інфляції.Вчора аналогічне рішення було від ЦБ Канади.

ФРС США не зможе довго протистояти цьому тренду, оскільки макроекономічна статистика вже вказує на можливий позитивний поворот у бік пом’якшення монетарної політики.

Ще місяць тому ринки були занадто "ведмежими", на що ми вказували у кількох наших дослідженнях. Наразі ринки облігацій почали переглядати свої оцінки на скоріше зниження, на цьому і ростуть довгострокові бонди (TLT).

Щодо акцій, то зниження ставок може підтримувати ралі у найближчій перспективі. Проте, на тлі погіршення макроекономічної ситуації та інших факторів, висока ймовірність початку зниження ринку акцій.

Важливо звернути увагу на завтрашні дані по ринку праці, які можуть суттєво вплинути на подальшу динаміку ринку.

Підготували дослідження українського ринку за травень

На ринку стались досить неочікувані події, різко зріс попит на валюту і тому курс піднявся вище "психологічного" бар'єру в 40 гривень за долар.

Наразі ціклом не зрозуміло чи це був один з планів НацБанку змінити діапазон котирувань чи несподіванка (що ймовірніше).

Ставки за внутрішніми облігаціями продовжують своє зниження після лібералізації ринку і ймовірно продовжать падіння, як ми вже говоримо протягом останніх 2 місяців у нашому аналізі.

Щоб не пропускати наші актуальні дослідження підписуйтесь за посиланням – https://bit.ly/researches_pay

Економіка сильна, а американець страждає?

Цього разу в нашому щотижневому дослідженні ринку ми пропонуємо детальний аналіз найактуальніших подій та економічних показників, які впливають на фінансові ринки:

• Економічні дані: Ми ретельно проаналізували останні дані зростання ВВП та інфляції, а також їх вплив на ринки. Чи вдасться ФРС зберегти контроль над економічною ситуацією?
• HF Net Flows: Дізнайтеся, як хедж-фонди управляли своїм капіталом минулого тижня та які сектори виявилися найбільш вразливими.
• Все добре, а американці страждають?: Глибокий аналіз споживчих настроїв та заробітних плат у США. Чому багато американців почуваються гірше, навіть коли економіка зростає?
• Оцінка акцій за CAPE: Пояснення показника CAPE та його значення для оцінки ринку акцій. Чи дійсно ринок переоцінений, чи є ще простір для зростання?
• Товарні ринки: Огляд ринків нафти, природного газу, міді та золота. Як ціни на сировину впливають на глобальну економіку?
• Майбутні події наступного тижня: Прогнози та вплив ключових економічних подій на фінансові ринки. Звіти по зайнятості в США та засідання Європейського центрального банку можуть мати значний вплив на ринки. Дізнайтеся, які події можуть визначити тренди наступного тижня.

Отримайте цінні інсайти й рекомендації, що допоможуть вам приймати обґрунтовані інвестиційні рішення.

Доступ до такого якісного звіту практично безкоштовний, тому не пропускайте цю можливість і розумійте вплив ринкових подій на ваші інвестиції:

https://bit.ly/researches_pay

BofA пише про "IntelliPhones", які стануть подією, яка трапляється "раз на десятиріччя"

Майбутні телефони зі штучним інтелектом (IntelliPhones) стануть рушійною силою багаторічного циклу оновлення, подібного до поетапного вдосконалення функцій, спричиненого появою смартфонів.

BofA очікує, що впровадження телефонів зі ШІ буде швидшою, ніж впровадження смартфонів 5G. IntelliPhones стануть мейнстрімом, особливо в міру того, як розмовний ШІ все більше інтегрується в повсякденне використання разом із внутрішнім середовищем ШІ-агентів.

Що нового можуть зробити IntelliPhone?

IntelliPhones використовуватимуть передові технології машинного навчання і ШІ, щоб запропонувати чудову персональну допомогу, обробку мови, моніторинг здоров'я, фотозйомку, безпеку, управління зарядом акумулятора, AR/VR-досвід і персоналізований користувацький досвід. З розвитком технології ШІ розрив між IntelliPhones і традиційними смартфонами, ймовірно, ще більше збільшиться, пропонуючи ще більш складні та персоналізовані функції, що стимулюватиме бажання оновлюватись.

Світ пройшов шлях від офісів туристичних агентств до онлайн-пошуку інформації та онлайн-бронювання. Наступний крок – інтелектуальне планування маршруту за допомогою ШІ, де "ШІ-агент" імітує турагента минулого. З'явиться можливість вести розмову, щоб висловити свої уподобання і продовжити розмову з того місця, де ви зупинилися (завдяки розумінню і збереженню контексту). Аналогічно, ШІ може взяти на себе роль "експерта" у сфері здоров'я, фітнесу, репетиторства (мови, музики, науки, мистецтва тощо). Розробники створюють цих агентів і створюють новий рівень монетизації.

Це виглядає трохи перебільшено й схоже на бульбашку доткомів, проте в підсумку ті речі, які були свого часу бульбашкою стали "звичним" для нас, як от інтернет-компанії. Схоже, що з ШІ може статись все так само.

Доступ до таких ресьорчів і аналізу компаній, які виграють від їх впровадження у нас в базі – https://bit.ly/researches_pay

На початку президенства Клінтона керівник його виборчої кампанії Джеймс Карвілл сказав: “Раніше я вважав: якщо існує реінкарнація, то я би хотів повернутися назад президентом чи Папою Римським, чи успішним бейсболістом. Але тепер я би хотів повернутись ринком облігацій. Тільки він може злякати геть усіхˮ.

Наш новий курс "Інвестиції в облігації" познайомить вас з ринком облігацій та цінних паперів з фіксованим доходом, надасть вам багато деталей про характеристики цінних паперів з фіксованим доходом в цілому, а також обговоримо специфічні характеристики конкретних секторів та продуктів на ринках з фіксованим доходом.

Ринки облігацій й цінних паперів з фіксованим доходом займають центральне місце в сучасній економіці і є найбільш впливовими ринками у всій фінансовій системі. Дійсно, відсоткові ставки, найважливіші показники в усій економіці, встановлюються на ринках облігацій та грошових ринках.

Програма курсу охоплює широкий спектр концепцій, пов'язаних з аналізом та оцінкою облігацій та цінних паперів з фіксованим доходом. Курс складатиметься з 7 логічних блоків-лекцій, які повністю познайомлять вас з найбільшим світовим ринком капіталу – ринком облігацій й фіксованого доходу.

І найважливіше: наші лектори познайомлять вас з інструментами власного аналізу таких проєктів за допомогою спеціальних сервісів, завдяки яким ви зможете сформувати свій власний диверсифікований портфель, який зможе вам приносити дохідність з прийнятним саме для вас рівнем ризику.

Цей курс навчить вас всьому, що вам потрібно знати, щоб стати впевненим інвестором в облігації.

Зареєструватись на курс можна за посиланням: https://bit.ly/3wNt7QF

Цього разу в щотижневому дослідженні обговорюємо перші 100 сильних днів в році для ринку

Статистика з 1928 року каже, що коли SPX зростає на 10% або більше протягом перших 100 днів року, решту року він зростає в 76% випадків із середньою прибутковістю 7,1% (медіана 9,3%).

Також написали про те, які дані потрібні ФРС для початку нового етапу в цьому монетарному циклі, як хедж-фонди управляли своїм капіталом на ринку минулого тижня і як на ринок вплинула публікація FOMC minutes.

Окремо обговорили звіт одного з найбільших "бенефіціарів" ШІ – Nvidia, які є переваги у компанії і з якими труднощами вона стикається на своєму шляху для забезпечення передових компаній галузі чіпами.

Все це й більше у нашому традиційному дослідженні ринку – https://bit.ly/researches_pay

Ethereum – між двома позитивними драйверами росту

Вчора SEC схвалила нові спотові ETF на чергову криптовалюту, тепер мова про ETH.

Як ми неодноразово казали раніше, ми намагаємось уникати високоризикових інструментів, тому мало пишемо про криптовалюти, але це важлива подія, яка варта обговорення.

За оцінками Standart Chartered від 18 березня (в якому вони вірно спрогнозували схвалення ETF 23 травня) відбудеться значний приток інвестицій в ETH через ETF, як це було у випадку з BTC ETF з моменту їх затвердження. За оцінками SC, спотові ETF забезпечать притік 2,39-9,15 млн ETH протягом перших 12 місяців після затвердження (графік). У доларовому еквіваленті це становить приблизно $15-45 млрд. У відсотках від ринкової капіталізації це схоже на їх оцінки притоку в BTC ETF, які підтверджуються.

Не заглиблюючись в деталі (повне дослідження файлом в коментарях) 13 березня в ETH відбувся так званий Dencun upgrade. Це повинно різко знизити вартість транзакцій другого рівня, привівши її приблизно у відповідність з лідируючими на ринку найдешевшими рішеннями.

Якщо до кінця 2025 року реальні кейси використання почнуть набувати практичної форми (найбільш вірогідною є ігрова індустрія), то ринки почнуть розглядати ETH як версію цифрових активів, подібну до акцій великих технологічних компаній. Дійсно, ми бачимо кілька перетинів між технологіями та ETH, але оскільки нові технології (останнім часом завдяки ШІ) вже помітні кінцевим користувачам, вони поки що привертають до себе найбільшу увагу. З часом це зміниться на користь ETH, яка фактично є закулісним технологічним рішенням. Це пов'язано з тим, що платформа смарт-контрактів ETH дозволяє створювати майбутні додатки так само, як система iOS від Apple дозволяє створювати додатки.

Саме тому, поточне співвідношення цін ETH до BTC у 5,4% збережеться до кінця 2024 року, а у 2025 році може повернутись до рівня в 7%, який переважав протягом більшої частини 2021-22 років.

Тому GS високо оцінює енерго-компанії, а також основні компанії-постачальники індустрії. В таблиці можете побачити їх оцінки + короткий опис ризиків.

Такі дослідження провідних інвестиційних банків і установи ми щотижнево публікуємо на нашому каналі з Weekly від нашої команди. У базі даних можна знайти регулярні оновлення таких документів від аналітиків Wall Street. Ці ресьорчі інвестфонди не публікують публічно, виключно для власних інституціональних клієнтів.

Повне дослідження від GS на 40 сторінок по темі вже давно знаходиться у базі. Придбати до неї доступ можна за номінальну вартість, яка йде на технічне обслуговування продукту – https://bit.ly/researches_pay

Від себе ми б додали декілька важливих факторів які треба врахувати:

• Президентські вибори в США: Трамп вже неодноразово обіцяв у своїй передвиборчій кампанії припинити будь-які квоти для зеленої енергії та прибрати обмеження на видобуток нафти на газу, що суттєво вплине на енерго-ринок.

• Розвиток чіпів спеціально для машинного навчання: оскільки попит на енергоефективні чіпи конкретно для цієї сфери невпинно зростає, такі компанії як AAPL, NVDA, AMD, INTC вже давно змагаються у розробках. Їх розвиток може суттєво оптимізувати витрати та знизити кількість чіпів, і відповідно споживання енергії.

• Тренди розвитку AI сфери: оскільки ми не можемо уявити в якому напрямку розвиватиметься ця сфера у майбутньому, потрібно враховувати можливість “зупинки” потреби в збільшенні обчислювальних потужностей. Останнім часом компанії якраз перестали мірятись розмірами своїх модельок, і зрозуміли що краща якість не досягається тупим збільшенням кількості параметрів.

Як висновок – сфера енергетики є і буде однією з найпотрібніших на ринку, і за прогнозами попит буде стрімко зростати. Водночас потрібно враховувати усі можливі економічні, політичні та технологічні ризики перед тим як залітати туди з bullish настроями.