Чому колапсу економіки в РФ не буде? КНР готується до війни?
«— Папа (Путін), водка подорожала. Ты теперь будешь меньше пить?
— Нет, сынок (народ), это ты будешь меньше кушать»
Очікування в Україні колапсу РФ спирається на просту причинність: у держави зростають проблеми в економіці = вона припиняє воювати. Проте у російській моделі ця причинність розірвана, і найкраще це показав 2022 рік. Навесні МВФ прогнозував падіння ВВП РФ на 8,5%, Світовий банк на 11%, Набіуліна схопилась за голову в офісі Путіна, а восени сипався фронт під Харковом і Херсоном, але Кремль натомість оголосив «анексію» чотирьох областей. За підсумками року економіка впала лише на 1–2%, а фронт стабілізовано.
Якщо Путін не поступився тоді, коли всі кричали йому “акела промахнувся”, то в нинішніх умовах тим паче (свіжі "зливи" в Bloomberg як підтвердження). Ба більше, на горизонті стає помітніша тінь КНР, але про це наприкінці.
🧩 Липневий WEO від МВФ зазначає, що більші експортні надходження (через кризу в Ормузі), дають РФ зростання на рівні 1,1% ВВП.
🧩 Середньорічну інфляцію на 2026-й МВФ закладає на рівні 5,6%, а поточна річна, за даними Банку Росії, вже близько 6% проти цілі ЦБ у 4% (як я й писав у 2024 не буде досягнуто), і паливна криза тисне додатково.
А як же тінь банківської кризи та провали розміщення російського боргу? Про банківські ризики є справді цікава робота, Russia's Hidden War Debt К. Кеннеді. В ній він звертає увагу на те, що з 2022 року новий закон зобов'язує банки видавати оборонним підрядникам пільгові кредити на умовах, які односторонньо визначає держава, включно з вимогами до кредитоспроможності позичальника. За оцінкою Кеннеді, таких позик накопичилось на ~250+ млрд доларів, а це значні обʼєми для рос банків.
Кеннеді описує цей ризик як сейсмічний, тобто недатований. Базовий ж сценарій (+прецеденти в минулому): у разі проблем ЦБ заливає діру банку ліквідністю, а рахунок виставляють населенню через інфляцію та девальвацію. А якщо раптом, населенню щось не подобається, є чудово профінансовані і вмотивовані силовики (мотивація на Youtube).
Провал розміщення Мінфіном боргу теж не є передвісником колапсу. Ринок просто хоче вищій відсоток за борг (~16%) ніж держава готова платити. Тому це провал лише ринкового способу залучення грошей. Є ще адміністративний канал (квазіемісія): у листопаді 2024-го ЦБ відновив місячне репо, а в грудні Мінфін двома рекордними аукціонами успішно розмістив флоатери на 2 трлн.
Примітка: Зняття готівки на 513 млрд. значне, але теж можна пояснити, як сезонкою (відпустки і тп) так і падінням ставок за депозитами, + ця сума менше одного відсотка депозитної бази, яка всеодно зросла!
Простими словами, всі фактори справді болючі, але вони ніяк не вплинуть на тривалість війни з боку РФ.
На додачу, КНР все активніше залякує Тайвань та США. У липні The Telegraph опублікував розслідування на основі супутникових знімків: на полігонах у пустелі Такла-Макан КНР звела повнорозмірні копії своїх цілей. Серед них урядовий квартал Тайбея, японська база Йокосука, головний пункт базування 7-флоту США, а також макети американських есмінців і винищувачів. Зафіксовано воронки від влучань, пошкоджені корабельні мішені та літаків, а на копії Йокосуки помітний великий кратер. За оцінками фахівців, це випробування далекобійної високоточної зброї та репетиція ударів по об'єктах, критичних у конфлікті довкола Тайваню.
Епілог. У особливо критичні моменти для РФ вони можуть піти на “поглиблене” партнерство з КНР, яка, до слова, вже підключалася з поставками палива після ударів по НПЗ (за рос даними). А якщо китайські комуністи розвʼяжуть війну, то це стане подарунком долі (зросте ймовірність ядерки).
А загалом, нагнітати навколо економіки РФ варто, але його адресат має бути всередині самого агресора. Для внутрішнього українського споживання той самий наратив працює у зворотний бік, як заспокійливе, а підстав для цього немає: колапсу не буде, хоча на довгій дистанції наслідки війни (дефіцит робочих рук) і санкцій (втрачені інвестиції/технології) руйнівні, але не фатальні.
«— Папа (Путін), водка подорожала. Ты теперь будешь меньше пить?
— Нет, сынок (народ), это ты будешь меньше кушать»
Очікування в Україні колапсу РФ спирається на просту причинність: у держави зростають проблеми в економіці = вона припиняє воювати. Проте у російській моделі ця причинність розірвана, і найкраще це показав 2022 рік. Навесні МВФ прогнозував падіння ВВП РФ на 8,5%, Світовий банк на 11%, Набіуліна схопилась за голову в офісі Путіна, а восени сипався фронт під Харковом і Херсоном, але Кремль натомість оголосив «анексію» чотирьох областей. За підсумками року економіка впала лише на 1–2%, а фронт стабілізовано.
Якщо Путін не поступився тоді, коли всі кричали йому “акела промахнувся”, то в нинішніх умовах тим паче (свіжі "зливи" в Bloomberg як підтвердження). Ба більше, на горизонті стає помітніша тінь КНР, але про це наприкінці.
🧩 Липневий WEO від МВФ зазначає, що більші експортні надходження (через кризу в Ормузі), дають РФ зростання на рівні 1,1% ВВП.
🧩 Середньорічну інфляцію на 2026-й МВФ закладає на рівні 5,6%, а поточна річна, за даними Банку Росії, вже близько 6% проти цілі ЦБ у 4% (як я й писав у 2024 не буде досягнуто), і паливна криза тисне додатково.
А як же тінь банківської кризи та провали розміщення російського боргу? Про банківські ризики є справді цікава робота, Russia's Hidden War Debt К. Кеннеді. В ній він звертає увагу на те, що з 2022 року новий закон зобов'язує банки видавати оборонним підрядникам пільгові кредити на умовах, які односторонньо визначає держава, включно з вимогами до кредитоспроможності позичальника. За оцінкою Кеннеді, таких позик накопичилось на ~250+ млрд доларів, а це значні обʼєми для рос банків.
Кеннеді описує цей ризик як сейсмічний, тобто недатований. Базовий ж сценарій (+прецеденти в минулому): у разі проблем ЦБ заливає діру банку ліквідністю, а рахунок виставляють населенню через інфляцію та девальвацію. А якщо раптом, населенню щось не подобається, є чудово профінансовані і вмотивовані силовики (мотивація на Youtube).
Провал розміщення Мінфіном боргу теж не є передвісником колапсу. Ринок просто хоче вищій відсоток за борг (~16%) ніж держава готова платити. Тому це провал лише ринкового способу залучення грошей. Є ще адміністративний канал (квазіемісія): у листопаді 2024-го ЦБ відновив місячне репо, а в грудні Мінфін двома рекордними аукціонами успішно розмістив флоатери на 2 трлн.
Примітка: Зняття готівки на 513 млрд. значне, але теж можна пояснити, як сезонкою (відпустки і тп) так і падінням ставок за депозитами, + ця сума менше одного відсотка депозитної бази, яка всеодно зросла!
Простими словами, всі фактори справді болючі, але вони ніяк не вплинуть на тривалість війни з боку РФ.
На додачу, КНР все активніше залякує Тайвань та США. У липні The Telegraph опублікував розслідування на основі супутникових знімків: на полігонах у пустелі Такла-Макан КНР звела повнорозмірні копії своїх цілей. Серед них урядовий квартал Тайбея, японська база Йокосука, головний пункт базування 7-флоту США, а також макети американських есмінців і винищувачів. Зафіксовано воронки від влучань, пошкоджені корабельні мішені та літаків, а на копії Йокосуки помітний великий кратер. За оцінками фахівців, це випробування далекобійної високоточної зброї та репетиція ударів по об'єктах, критичних у конфлікті довкола Тайваню.
Епілог. У особливо критичні моменти для РФ вони можуть піти на “поглиблене” партнерство з КНР, яка, до слова, вже підключалася з поставками палива після ударів по НПЗ (за рос даними). А якщо китайські комуністи розвʼяжуть війну, то це стане подарунком долі (зросте ймовірність ядерки).
А загалом, нагнітати навколо економіки РФ варто, але його адресат має бути всередині самого агресора. Для внутрішнього українського споживання той самий наратив працює у зворотний бік, як заспокійливе, а підстав для цього немає: колапсу не буде, хоча на довгій дистанції наслідки війни (дефіцит робочих рук) і санкцій (втрачені інвестиції/технології) руйнівні, але не фатальні.